电力设备与新能源行业混改跟踪点评2:优中选优,首选上海电力

类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:张玲,于化鹏 日期:2017-04-21

1.事件

    国家发改委政策研究室主任兼新闻发言人严鹏程披露,混改第一批9 家试点企业方案已经基本批复,有望年内取得实质性进展和突破,第二批10 家试点企业名单已确定,预计年内将取得阶段性进展,第三批试点的遴选工作已经着手启动。

    2.我们的分析与判断

    (一)、社会资本可通过混改参与垄断行业的投资

    社会资本是否有能力和动力参与电力混改?一方面,目前实体经济发展面临多重困难。同时,股票、房地产甚至农产品市场却出现轮番炒作。社会上是不缺乏资本的,缺的是好的投资方向。另一方面,经过几十年的发展,中国的国有企业,特别是中央企业基本集中在了军工、电信、能源、民航、军工、铁路、建筑等领域。这些领域有些关乎国家安全,如军工、核电、电信等,行政审批极为严苛;有些领域投资回报率低,需要股东的信用背书提高杠杆、降低利率才能获得高回报;有些领域规模效应明显,需要大量的资金沉淀;在“一带一路”的建设中,国有企业还在资金走出去上具有优势。这些都对民营资本的进入造成了实际的障碍。以电力而言,从项目的获批、接入、运营和融资能力上,国有企业都具有明显的优势,因此无论是发电还是输配售电,都是以国有企业为主。社会资本参加混改,成为打破壁垒,吃上“垄断饭”的有效途径。

    (二)、国有资本同样可以参与混改

    混改必须是私营企业参与吗?混改的目的一曰获取资金,二曰提高经营、管理能力。首先无论姓“公”姓“私”,资金对企业的作用是一样的。其次,只要是建立了现代企业制度,并且避免一家股东独大的现象出现,多家不同背景和性质的国有股东一样可以帮助形成更好的制约、监督和激励机制,提高经营、管理能力。目前的证券行业,不同股东背景的公司能够同台竞争,就是一个很好的例子。

    (三)、电力企业混改将采取资产证券化、项目公司股权多元化、引进战投和债转股等多种形式

    资产证券化、项目公司股权多元化、引入战投是目前电力混改的主要方式,未来关注债转股的进展。引入战投和债转股,主要是从获取资金和降低负债率的角度考虑。资产证券化和项目公司股权多元化在提供资金的同时,还能改善存量资产的管理水平。

    3.投资建议

    各种混改方式中,在业绩弹性方面,资产证券化对公司业绩增厚最直接有效。国家电投集团2016 年十项改革试点承担两项,十三五资产证券化率目标由28%提升至75%,关注旗下上市公司,上海电力(推荐)、东方能源(推荐)、吉电股份、远达环保、露天煤业、中国电力新能源、中国电力。

    4.风险提示

    煤电的供给侧改革推进缓慢;电力需求长期萎靡。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海医药 持有 29.85 研报
长安汽车 中性 13.50 研报
康盛股份 持有 -- 研报
云铝股份 中性 -- 研报
上海医药 持有 31.00 研报
久立特材 中性 8.99 研报
美年健康 买入 -- 研报
金达威 持有 23.40 研报
通化东宝 持有 -- 研报
启迪桑德 持有 -- 研报
宇通客车 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
分众传媒 0 0 研报
捷成股份 1.05 0.83 研报
新华都 0.65 0.37 研报
金一文化 0 0 研报
合肥百货 0.89 0.71 研报
苏宁云商 0.70 0.60 研报
潮宏基 0.81 0.97 研报
武汉中商 0.36 0.32 研报
飞亚达A 0.42 0.42 研报
红旗连锁 0 0.86 研报
天虹股份 0.86 0.78 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
清新环境 37 持有 持有
恒瑞医药 30 持有 持有
聚光科技 30 持有 持有
中兴通讯 29 持有 持有
伊利股份 28 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
洋河股份 28 持有 持有
清新环境 27 持有 持有
万科A 27 持有 买入
汇川技术 27 持有 持有
先导智能 27 持有 买入
宇通客车 26 持有 买入
烽火通信 26 持有 持有
博世科 26 持有 持有
保利地产 25 持有 买入
安琪酵母 25 持有 持有
贵州茅台 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 1079 121 258
生物制药 754 75 279
机械行业 642 97 181
汽车制造 570 52 134
食品行业 568 36 186
化工行业 567 73 189
酿酒行业 501 20 107
建筑建材 485 55 224
金融行业 481 31 185
农林牧渔 471 38 206
交通运输 437 48 151
电子器件 422 74 102
房地产 394 54 126
煤炭行业 378 36 97
环保行业 375 22 69
酒店旅游 358 26 154
家电行业 328 20 89