证券行业:低估值,高弹性

主要观点:

    市场表现。

    市场热度:数据显示,上周(2017.3.24-2017.3.30)上证综指、沪深300、中小板指及创业板指数成交金额分别为12307.99、6003.88、6320.13、3973.09亿元,环比分别为2.73%、3.63%、-2.82%、-13.99%,总体成交金额增速放缓。新增投资者数量出现回暖迹象。

    指数表现:上周市场指数小幅上扬,沪深300周跌幅0.73%。交通运输、银行涨幅居前,分别为2.40%、0.35%,综合、通信、计算机表现较弱,跌幅为4.97%、4.44%、3.84%。非银金融、券商板块周跌幅分别为0.72%、1.22%,与大盘表现相当。

    行业动态。

    (1) 全面风险管理成监管高频词 上市券商落实时间表疾进;

    (2) 又见8家券商挨罚 新三板挂牌增速继续放缓;

    (3) 券商一季度投行业务分析:券商36亿元承销费落袋同比增352%;

    (4) “半壁江山”地位不保 7家上市券商经纪业务占比未超50%;

    公司动态及公告小结。

    (1) 赴港上市内地券商又添一员 国泰君安招股价被指没啥吸引力;

    (2) 国海证券2016年净利降幅超四成 “萝卜章”事件损失5600万。

    投资策略。

    监管加码,史上最严投资者保护办法于7月1日实施,风险控制和合规管理是未来一段时间内证券行业的工作重点。重拳治理资本市场秩序,规范市场行为,有利于促进行业的长期健康发展。

    上市券商年报陆续发布,业绩大幅下降,与市场预期一致。市场对此已有充分预期,且在估值上有所反映。板块的配置价值在于双向开放、国企改革等带来的政策红利、低估值的安全边际和大盘回暖后的高弹性。在行业转型的背景下,建议关注互联网策略走在行业前列的华泰证券和变革意愿强、推行市场化激励机制的国元证券、兴业证券。

    风险提示。

    资本市场改革推进不及预期;

    流动性风险。