天地科技:煤机龙头业绩将重回上升通道,未来受益央企改革

2016年业绩符合预期,2017年业绩将重回上升通道公司公告2016年年度报告,实现收入129.37亿元,同比下降9.83%,归母净利润9.32亿元,同比下降24.08%,EPS为0.23元,业绩符合预期。

    第四季度实现营业收入59.39亿元,同比增长24.28%,归母净利润5.67亿元,同比增长8.37%,为近9个季度首次转正。

    公司应收账款规模与去年基本持平,结束7年来每年超过20%增长趋势。

    公司产品毛利率33.77%,较上年同期略降0.7pct,维持在较高水平。全年经营现金流量净额1.1亿元,同比下降53%,维持正值。

    重庆、西安、北京华宇完成业绩承诺,2016年业绩占比超90%重庆院、西安院、北京华宇完成业绩承诺,分别贡献业绩3.96亿元、3.67亿元、1.31亿元,为公司业绩主要贡献来源,2016年业绩占比超90%。

    2016年煤矿安全装备、煤炭生产实现增长,其余业务大部分下滑2016年煤机装备实现营业收入46亿元,下降15%;技术项目实现收入26亿元,减少14%;安全装备实现收入20亿元,增加18%;工程项目实现收入14亿元,下降24%;环保装备实现收入6亿元,下降2%;煤炭贸易实现收入2.6亿元,下降43%。

    2016年,王坡煤矿生产商品煤288万吨,商品煤销量287万吨,产销量比2015年略有增长,全年实现销售收入10.51亿元,较去年增加2.2%。

    煤机行业综合龙头,订单回暖,2017年煤机业务将发力。天地科技产品覆盖煤矿开采全领域,掘进机、采煤机、刮板机、电液控制等产品均位居行业前列,综合市场占有率近10%,居龙头地位。2016年9月份以来煤机行业触底反弹,订单回暖。天地科技2017年1-2月煤机订单大幅增长。

    煤粉锅炉推广有望提速,受益环保主题。公司大力培育煤粉锅炉业务,技术处于国内领先水平,天津、济南项目将形成良好的示范效应,前景向好。

    集团战略转型,未来可能受益央企改革。公司隶属中煤科工集团,集团正从“产煤”向“用煤”战略转型,将重点发展节能环保和新能源板块。

    2014年集团将北京华宇、重庆院和西安院资产注入公司,资本运作起步。

    作为集团的唯一上市平台,集团承诺未来五年内逐步将符合上市条件的资产注入公司,煤科院公司和上海煤科的收购是集团切实履行承诺的表现,集团资本运作有望持续推进。

    预计公司2017-2019年业绩为0.33元/0.41元/0.47元,PE为16/13/11倍。

    公司估值在煤机行业中具备优势,未来将受益于央企改革。维持“推荐”评级。

    风险提示:煤机行业复苏持续性低于预期,央企改革力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。