纺织服饰行业周报:优选2017Q1业绩望较好增长的核心标的

类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:鞠兴海 日期:2017-03-23

核心标的一季报前瞻。

    歌力思:预计业绩增长120%-150%。分品牌看,主品牌延续恢复性增长,1-2月销售同增约10%-15%,预计业绩同增10%+;EdHardy持续爆发增长,1-2月同店增长17%,次新店逐渐发力带动销售同增43%,预计17Q1有望20%+增长;百秋旗下新锐品牌望推动其业绩高增长,望有靓丽表现;IRO17Q1尚未并表。综合考虑股权激励费用和Laurel小额亏损,预计整体17Q1净利润增长120%-150%。

    新野纺织:预计业绩增长30%-50%。1-2月产销率较高并伴有小幅提价,预计收入望有双位数增长、毛利率较同期有所提升;在补贴收入与去年同期相当的情况下,2017Q1净利润有望增长30%-50%(若有补贴审批进展顺利,或有更快增长)。

    潮宏基:预计业绩增长10%-15%。分业务看,1-2月公司时尚饰品及女包业务收入增速近15%,黄金饰品在春节因素影响下同比微增,整体来看2017Q1收入预计增长10%-15%,较环比2016Q4年(+6%)改善明显,且好于行业(1-2月黄金珠宝类零售额同增8.2%)。

    搜于特:预计业绩增长60%-80%。公司供应链管理已获突破,根据业绩快报测算2016Q4/Q3分别实现收入13.3/16.1亿元左右,全年实现43亿元。定增资金落地后加码发展速度,配合期间新增和增资的多家子公司,预计17Q1供应链管理业务仍将持续快速增长,同时品牌管理业务有望起步。

    我们梳理了目前服饰、珠宝板块定增和员工持股价格倒挂的公司:探路者(定增-6.72%/员工持股-11.95%)、刚泰控股(-6.71%)、雅戈尔(-7.29%)、柏堡龙(-8.07%)、华斯股份(-23.98%)。其中探路者(3月22日)、刚泰控股(3月27日)、雅戈尔(4月12日)解禁日期较近。

    时尚前沿:①Hugo Boss预测当前2017财年的经调整核心利润EBITDA 最多会有-3%~3%的变动,比2016年的17%跌幅显著改善。②Canada Goose于本周登陆纽约和多伦多的证券市场,募资3亿美元,2016年收入/净利润同增33%/85%至2.9/0.26亿加元。

    投资策略:建议围绕上述两大主线把握投资机会:1. 消费升级过程中爆发的新兴领域、细分市场、及新锐品牌;2. 产业链环节优秀的运营者、资源卡位者、以及集团化运营的行业整合者。核心推荐歌力思、潮宏基、青岛金王、新野纺织、搜于特,重点关注森马服饰、海澜之家、九牧王、通灵珠宝、刚泰控股、鲁泰A。

    风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。

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