迎驾贡酒:产品优化+成本降低推动业绩增长

结论:我国白酒行业处于景气回升阶段且这一轮白酒行业复苏的基础为大众消费,大众消费具有刚性需求和消费升级诉求,这就决定这轮行业景气周期有望持续更久。受益于产品优化和成本控制管控,公司未来业绩有望保持稳定增长,给予公司“增持”投资评级。

    正文:1、业绩增长来源于产品优化和管理加强。报告期内,公司中高端白酒业务实现了量价齐升,销售占比进一步提升(占比为54.4%,同比提高2.9个百分点),中低端白酒出现了价升量减,销售占比小幅下滑(占比为45.6%,同比下滑5.9个百分点)。从单位收入和单位成本来看,报告期内,公司中高端白酒呈现单价提升、单位成本下降,普通白酒也出现单价上升,单位成本下降。其中,中高端白酒单价提升幅度高于普通白酒(中高端单价同比涨幅在5.7%、普通白酒单价同比涨幅在2.3%)、中高端白酒单位成本下降幅度略小于普通白酒。从成本构成来看,报告期内,单位原材料成本和单位制造费用同比均出现了下降,单位人工成本同比出现了上升。另一方面,公司自上市以来不断加强管理,报告期内三项费用率出