完美世界:IP储备丰富,内容+渠道深度融合

完美世界发布2016年报:2016年公司对收购的完美世界游戏业务进行并表及对2015年数据追溯调整后,实现营收61.59亿元,较上年增加25.87%;实现归属于上市公司股东的净利润11.66亿元,较上年增加767.53%;每股收益0.96元,较上年增加700%。分红预案为每10股派0.888元(含税)。2017年一季度归属于上市公司股东净利润预增40.46%-65.55%。

    公司业绩较快增长:归母净利润同比增加767.53%,主要原因是随着公司产业链的延伸及业务规模的扩大,公司业绩增幅较大以及2015年确认了一次性股份支付费用,导致2015年基数较低所致。其中,游戏业务实现收入47.04亿元,同比增长24.97%;影视业务实现收入14.55亿元,同比增长28.85%。

    游戏及影视业务值得关注:游戏方面,报告期内公司推出手游《诛仙》、《倚天屠龙记》、《火炬之光》等多款精品游戏,带动了游戏收入及业绩提升;影视方面,公司出品的《射雕英雄传》、《神犬小七第二季》、《灵魂摆渡》、《麻辣变形计》等精品电视剧和网剧,口碑收视率双丰收。《娘道》、《思美人》、《深海利剑》、《神犬小七》第三季等项目也在推进中,预计将有不俗表现;电影《极限挑战》、引进的《分歧者3:忠诚世界》票房良好,投资制作的《非凡任务》也即将上映;综艺方面,参投的《极限挑战2》、《跨界歌王》、《跨界喜剧王》等节目,均取得了较高的收视率。公司收购了今典院线、今典影院、今典文化、金华时代等多家院线影城,获得了优质的渠道资源,将进一步推动“内容+渠道”的深度融合和战略外延。

    公司IP资源储备丰富,IP开发运营实力雄厚:公司具备了强大的影视和游戏双领域IP创作挖掘能力,储备了丰富的IP资源。影视方面,拥有《男人帮》、《咱们结婚吧》、《神犬小七》系列、《失恋33天》、网剧《灵魂摆渡》系列和综艺节目《跨界歌王》、《极限挑战》等优秀作品;游戏方面,公司具有强大的IP原创能力,打造挖掘了如“完美世界”、“神魔大陆”、“笑傲江湖”、“诛仙”、“神雕侠侣”、“倚天屠龙记”和“射雕英雄传”等知名IP,同时在海外市场上也积极网罗海外优质IP资源,凭借雄厚的IP运营能力,打造多元化的产品布局,最大程度挖掘IP价值。

    业务全球化发展战略持续推进。2016年公司境外业务实现营收12.29亿元,同比增加39.33%。影视业务方面,借助和美国环球影业的合作开启了公司在电影业务领域的全球化战略之路;游戏业务方面,公司是中国网络游戏出口的中坚力量,游戏产品已出口到100多个国家和地区,在多国运营多家子公司,未来将积极扩大海外影视业务。

    盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到76.7、92.0和107.7亿元,EPS分别为1.04、1.17和1.32元,按照2017年3月20日收盘价30.91元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为29.9X、26.4X和23.3X,看好公司未来发展,维持“推荐”的投资评级。

    风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)人才流失风险。