有色金属行业:白银,供需有缺口,避险有需求

供需缺口和保值避险需求均利好银价

    近年来,全球白银的供给基本维持在990百万盎司的水平,而全球白银需求量不断增长,到2015年已经达到1028百万盎司,供需缺口持续增加,到2015年达到32.8百万盎司。同时,在全球各国持续量化宽松和金融市场动荡不断加剧的情况下,叠加欧洲政局不稳定和特朗普上台执政方针的不确定性,白银等贵金属的保值增值以及避险需求持续增加,有望推动银价持续上涨。

    矿产银增加,再生银减少,全球供给整体平稳

    全球矿山银产能一直保持稳定,年均产能2万吨左右,从2008年之后,矿山银产能逐步增加,2015年产量达到790.5百万盎司,较2008年增长23.6%;而近年来,受白银价格持续下降的影响,白银旧废料的回收量明显减少,导致再生银的供给持续下降,最高由2012年的282.8百万盎司下降27.5%至2015年的205百万盎司。整体来看,矿山银增加和再生银的减少基本持平,全球白银供给整体保持平稳。

    受益光伏和银饰铸币需求,全球白银需求稳步增长

    自2012年以来,全球白银需求逐年增加,2015年达到1028百万盎司,合计约2.91万吨,年均增速达到2.37%。银饰和铸币需求占比由2012年的39%增至2015年的42%,其中2015年银饰需求较2012年增长23.9%,2015年三季度全球银币销售达到3290万盎司,较2014年接近翻倍。同时,太阳能光伏电池的需求不断增长,自2013年以来,光伏产业在亚太地区迅速发展,2015年全球光伏的白银需求量较2012年增长94.2%。

    保值避险需求有望推动白银价格持续上涨

    全球主要经济体实施大规模量化宽松政策,美欧日等发达国家均已步入零利率或负利率时代,白银等贵金属投资成本不断降低,同时随着石油等大宗商品价格的反弹,通胀预期不断加强,白银等贵金属的保值增值价值凸显。在全球金融市场动荡的形势下,白银等贵金属作为重要的避险工具,资产配置需求持续高涨,有望推动价格持续上涨。

    投资建议

    建议关注白银相关标的:盛达矿业、银泰资源、兴业矿业、驰宏锌锗、中金岭南、盛屯矿业、豫光金铅、金贵银业。

    风险提示

    全球宏观经济不确定性;美国货币政策不确定性;白银需求不及预期;局部地区政治和军事动荡。