公用事业行业:《2017年能源工作指导意见》印发,能源局加强电力装机增长“秩序”管控
报告要点
事件描述
国家能源局印发《2017年能源工作指导意见》,布置2017年能源主要发展目标、重点任务和重大工程。
文件核心要点
1、煤电:燃煤电厂平均供电煤耗314克标准煤/千瓦时,完成煤电节能改造规模6000万千瓦;2017年底前东部地区具备条件的机组全部完成超低排放和节能改造;清理违规项目,未核先建、违规核准等违规建设项目一律停止建设,2017年预计淘汰规模400万千瓦以上。
2、水电年内计划建成澜沧江苗尾、大渡河长河坝、猴子岩等水电站,新增装机规模1000万千瓦,年内计划开工建设金沙江白鹤滩、巴塘、拉哇,澜沧江托巴等水电站,新开工规模力争达到3000万千瓦。
3、核电年内计划建成三门1号机组、福清4号机组、阳江4号机组、海阳1号机组、台山1号机组等项目,新增装机规模641万千瓦。年内计划开工8台机组。推进三门3、4号机组,宁德5、6号机组,漳州1、2号机组,惠州1、2号机组等项目前期工作,项目规模986万千瓦。
4、风电年内计划安排新开工建设规模2500万千瓦,新增装机规模2000万千瓦。推进部分地区风电项目前期工作,项目规模2500万千瓦。弃风率超过20%的省份暂停安排新建风电规模。
5、太阳能发电年内计划安排新开工建设规模2000万千瓦,新增装机规模1800万千瓦。推进部分地区项目前期工作,项目规模2000万千瓦。弃光率超过5%的省份暂停安排新建光伏发电规模。
事件评论
《指导意见》细化到项目,能源局加大电力产能管控力度。本文件是每年能源局印发的常规化政策,却又略显不同:其一,以往的《指导意见》中,能源局仅对电力及能源发展做出大方向上的指引,在具体的电源发展上很少给出具体数值;其二,在电力发展方面,以往很少在规划中具体到单个项目;其三,首次限制新能源。对于此,我们认为主要原因系我国电力供需情况严重失衡,且大气污染日益严重,能源消费结构及电源结构亟待优化,我国电力行业已正式迈向供给侧结构性改革。
火电:再度强调违规项目停工,坚持淘汰落后产能。进入2017年,能源局已数次发布政策以加强燃煤发电产能调控:1月5日,印发《关于进一步做好火电项目核准建设工作的通知》,要求所有违规核准、未按要求核准要求建设及未达开工条件建设等违规建设的火电项目立即停工整顿(《指导意见》再次强调了这一点);1月17日,向13个省区印发通函征求意见,要求落实“取消一批、缓核一批、缓建一批”政策,拟调控1.14亿千瓦拟建及在建火电至“十四五”期间投产(包括取消346万千瓦项目的规划)。本次《指导意见》中,能源局公布2017年燃煤发电落后产能淘汰计划400万千瓦,较去年491.8万千瓦略有下滑,但整体仍满足《电力发展“十三五”规划》中提出的“力争淘汰火电落后产能2000万千瓦”目标。截至2016年8月,我国燃煤机组约有两亿千瓦装机在建,考虑到各机组核准及开工时间,2017年本约有1.6亿千瓦将要顺势投产。然而,受到能源局“三个一批”政策及风险预警机制停工政策影响,2017年燃煤装机投产潜力被限制到4386万千瓦左右。若此后不再核准燃煤机组,2018-2020年燃煤机组尚余1.16亿装机增长空间,年均增长空间不足4000万千瓦。
水电:十三大水电基地建设为装机增长主力,抽水蓄能电站建设有望加速。2017年全国大型水电拟建成投产苗尾水电站、长河坝水电站及猴子岩水电站,总装机约492.5万千瓦。从《指导意见》提出的年内投产1000万千瓦常规水电的目标可以看出,约有500万千瓦中小型水电站有望年内投产,整体符合《水电发展“十三五”规划》中提及的“到2020年常规水电投产4349万千瓦”目标。同时,文件要求年内开工建设金沙江白鹤滩、巴塘、拉哇,澜沧江托巴等水电站,规模力争达到3000万千瓦,十三大水电基地有望成为“十三五”乃至“十四五”期间装机增长主力。抽水蓄能方面,今年拟投产200万千瓦,增速较“十三五”规划的年均340万千瓦为低。然而由于年内有望开工1000万千瓦项目,后续投产有望加速。结合“十三五”规划,2018-2020年常规水电及抽水蓄能年均投产容量有望达到900万和400万千瓦左右。
核电及新能源:增长强调有序,拒绝盲目建设。核电拟投产641万千瓦,略低于去年同期水平(720万千瓦)。年内计划开工8台机组约986万千瓦,然而由于核电建设时间较长的特性,预计将于“十四五”期间投产。风电拟投产2000万千瓦,较去年同期(1873万千瓦)为高;光伏拟投产1800万千瓦,远低于去年同期水平(3459万千瓦)。此外,文件中要求弃风、弃光率达到20%和5%的地区暂停安排新建规模,可见2017年我国新能源更加强调“有序”增长。
投资建议:由于2017年水电、核电、风电、光伏仍然保持着较高的预投产规模,纵然用电需求有望随经济回暖持续保持增长,火电行业发电量及利用小时仍面临较大的压力。然而,能源局在火电产能调控方面的力度之大,可一定程度上抑制利用小时摊薄影响。加之2017年受拉尼娜现象等影响,来水可能偏枯,水电将释放一部分发电空间,也有望缓解火电利用小时压力。随着煤价逐渐下行,火电企业基本面有望呈现环比改善的趋势。在当前时点下,我们推荐具备区域性供需优势及估值相对偏低的浙能电力和华能国际,以及“十三五”期间有望实现装机增长且保持高比例分红的长江电力及川投能源。