2017年1月份物价数据分析:CPI稳PPI升,黄金组合再现

结论或者投资建议:

    中国1月CPI同比2.5%,前值2.1%;1月PPI同比6.9%,前值5.5%。八大项价格同比均上涨。对此我们作如下点评:l尽管有春节错位的影响,CPI总体涨幅温和。去年春节在2月份,今年春节在1月份,此前市场比较担心CPI冲3,但1月份CPI上涨2.5%,涨幅比去年12月上升0.4个百分点。实际涨幅总体在预期之内。1月核心CPI2.2%,比去年12月上升0.3个百分点,为2013年以来最高水平。食品烟酒价格同比上涨2.5%,影响CPI同比上涨约0.75个百分点。其中畜肉类价格上涨5.7%,影响CPI上涨约0.27个百分点,猪肉价格上涨7.1%,影响CPI上涨约0.19个百分点;水产品价格上涨6.4%,影响CPI上涨约0.11个百分点;蛋价格下降9.1%,影响CPI下降约0.06个百分点;鲜果和鲜菜价格上涨4.8%,1.6%,分别影响CPI上涨约0.08、0.05个百分点;粮食价格上涨1.2%,影响CPI上涨约0.03个百分点。春节期间居民对食品和服务类支出加大,需求上升带来物价抬升。CPI其它七大类价格同比均有所上涨。居住、医疗保健、其他用品和服务、教育文化和娱乐、交通和通信、衣着、生活用品及服务价格分别上涨2.3%、5%、4.8%、3.3%、2.3%、1.1%和0.6%,分别比上月上涨0.45、0.36、0.1、0.45、0.25、0.09、0.04个百分点。

    上中下齐涨涨价推动PPI涨幅再创新高。1月份PPI上涨6.9%,涨幅比上月大幅扩大1.4个百分点。生产资料价格同比上涨9.1%,涨幅比上月提高1.9个百分点,生活资料价格同比上涨0.8%,与上月持平,生产资料和生活资料分别影响PPI总水平上涨约6.7、0.2个百分点。其中采掘工业价格上涨31.0%,原材料工业价格上涨12.9%,加工工业价格上涨5.9%,分别比上月上升10、3.1、0.8个百分点。石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、石油加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨58.5%、38.4%、37.7%、24.4%、17.3%和9.2%,涨幅比上月扩大38.8、4.4、2.7、7.8、0.2和2.6个百分点,影响PPI同比上涨约5.7个百分点。

    CPI稳PPI升,黄金组合再现。1月份CPI涨幅基本符合预期,PPI涨幅高于预期。CPI稳使得通货膨胀预期稳定,不至于让货币政策不安;PPI升,印证需求稳定,供给侧改革效果延续,企业效益好转延续。无论从哪个方面看,这都是经济运行的黄金组合。我们维持1季度经济增长无忧,物价继续正常化,经济搭台,改革唱戏的判断。