国信证券(香港)宏观经济周报

因美国原油库存持续上升,油价最近延续前期的下跌势头。美国能源信息署(EIA) 预计2017 年美国原油产量将上升至900 万桶/日,而2018 年美国原油产量将上升至930 万桶/日。随着美国炼油企业即将步入设备维护期各企业为了保证燃油供应问题, 短暂提升汽油库存。同时,特朗普政府已经对伊朗进行了新的制裁,恐影响到当地的原油供应,从而为油价带来意外支撑,油价仍将拉锯于现水平。

    宏观方面,春节前后央行上调包括MLF、SLF 和公开市场逆回购等多项政策利率,同时已经连续三日暂停公开市场逆回购,引发债券市场继续调整。我们认为这主要有两方面的原因:首先,政府已经在中央经济工作会议和央行货币政策委员会上确定了2017 年货币政策转为中性的导向。其次2016 年整体信贷扩张较快,尤其是1 月信贷大幅增长,我们预计今年1 月信贷增长也较快。我们认为2017年货币政策更类似于2013 年,即并不会进行全面加息,上调政策调节利率的目的主要在于引导资金进入实体经济。另外,2017 年农业领域的去库存政策力度应会加强。