春节期间海外经济观察:欧日贬值经济受益,川普威胁徒增变数

2017年国内春节期间,海外市场热点事件层出不穷,经济数据呈现出了新的特征--美国国内支出的恢复以及美元的走强似乎成为拯救发达经济体的药丸。外需改善以及本币贬值使得日本与欧元区的生产活动在内需仍然低迷的背景下,出现了明显的改善,而英镑贬值甚至使英国通胀预期大幅走强。在2016年曾经困扰发达经济体的货币政策极限问题似乎迎刃而解。这样一种皆大欢喜的模式的存续依赖于美国经济向上的动能,但短期来看,对其威胁最大的还是特朗普的贸易保护主义倾向以及对于美元的态度。

    尽管我们认为特朗普影响汇率的工具有限,且弱势美元与其部分既定政策的后果存在背离,因此,我们姑且将特朗普关于美元的言论当作一次计划成形前的恐吓行为,在目前美国经济仍然处在扩张周期的背景下,其对美元汇率的影响可能相对有限。但从长期来看,特朗普一直坚持的重商主义倾向,决定其对于扩张美国工人岗位的承诺并非一句空话。如果未来美国经济动能减弱,不能排除特朗普采取更多贸易保护行为以及美元走弱的可能性。如果届时美国经济无法向全球贡献需求,那么全球经济的复苏势头可能会受到新的挑战。

    具体来看各主要经济体,美联储FOMC2月会议波澜不惊,尽管四季度GDP增速不及预期,但国内需求增长稳固,经济数据整体向好,年内首次加息或在6月;日本与欧元区外需改善使生产活动恢复,能源价格的基数效应使通胀走强,但在内需仍然疲软的背景下,通胀的回升可能是短期的,年内货币政策仍然将维持宽松。英国退欧白皮书公布,在确认将脱离欧洲单一市场的基础上,为英欧未来前景勾勒出了美好的蓝图,但未来可能仍将面临艰苦的谈判过程,而英国货币政策已站在十字路口,升息与降息可能性皆存。