证券行业2016年12月份数据点评:受债市大幅下调影响,券商业绩环比下降32.92%

核心观点:

    1.事件

    截止1月11日,已有25家上市券商披露12月份财务数据。

    2.我们的分析与判断

    1)12月券商业绩环比下降32.92%,近七成券商净利环比下滑

    截止1月11日,母公司口径测算,231家上市券商12月份单月实现营业收入157.47亿元,同比下降50.70%,环比增长6.36%;单月实现净利润37.44亿元,同比下降67.33%,环比下降32.92%;月末净资产9147.56亿元,同比增长7.06%,环比增长0.32%。 23家上市券商中仅有8家券商实现净利润环比正增长。其中,国元证券、太平洋和广发证券业绩靓丽,净利环比分别增长479.46%、329.73%、100.47%。与此同时,近七成券商净利环比下滑。其中,兴业证券、西南证券和国海证券业绩下滑明显,跌幅分别为736.79%、490.19%和191.13%。

    2)券商业绩下滑受累自营业务和经纪业务

    受12月债市大跌及国海证券债券违约事件影响,券商自营业务承压,收益下滑。与此同时,12月市场流动性相对紧张,叠加年末限售股解禁高峰影响,市场情绪谨慎,成交清淡,券商经纪业务佣金收入减少。Wind数据显示,12月沪深两市累计成交金额9.74万亿元、日均成交额4427.27亿元,环比分别下滑28.64%和28.65%。经纪业务及自营业务双重因素拖累券商整体业绩下滑。

    3)再融资规模显著提升,资管表现各异

    投行再融资规模显著提升,债权融资规模持续回落。截至1月11日wind数据统计,12月份股权融资规模2148.58亿元,环比增长130.72%;债券融资规模2769.34亿元,环比下降66.26%。11月全市场共计有45家首发,63家增发。IPO实际募集资金244.11亿元,环比下降15.04%,增发实际募集资金1871.86亿元,环比增长203.22%。单个券商来看,申宏承销、华泰联合和一创摩根12月净利润环比分别增长270.50%、114.22%和108.28%;长江承销和东方花旗12月净利润环比下滑497.80%和155.60%。

    资管表现各异。可查数据显示,9家券商资管子公司中有5家实现净利润环比正增长,其中国泰君安资管、东证融汇资管和东证资管12月净利润涨幅居前,环比分别增长1444.50%、307.73%和235.96%。 4)两融余额回落,股票质押市值稳健增长 12月底全市场两融余额9392.49亿元,环比下降3.83%,一改四季度以来持续增长态势。12月股权质押参考市值2712.18亿元,环比增长10.51%。

    3.投资建议

    从盘面上看,市场经过一轮行情调整,板块估值1.99XPB,估值位于历史中枢偏低位置;中长期来看市场流动性趋紧,投资者情绪相对谨慎,叠加增量资金不确定性,板块配置稳健为主。个股方面,持续推荐华泰证券、广发证券以及国金证券。

    4. 风险提示

    市场波动对业务影响大,行业转型速度不及预期。