农产品行业:糖产业跟踪报告十九,印度减产预期升温,外糖价格强势上涨

报告要点

    事件描述

    国际原糖价格近期重回上升通道,持续大涨。

    事件评论

    印度糖减产预期持续升温是导致近期国际糖价上涨的主要原因。印度主产区马邦因连续干旱,甘蔗供给不足,部分糖厂已暂停榨糖,目前马邦仍在榨糖的糖厂为147家,同比去年减少22家,且后期预计会有更多糖厂因甘蔗短缺提前停止榨糖。受甘蔗供给不足及糖企提前停榨影响,截至2016年底,印度16/17榨季马邦糖产量仅250万吨,同比减少26.5%。从整个印度的食糖生产情况来看,跟据印度糖业协会数据,截至12月年底,印度16/17榨季糖产量为809万吨,同比微增0.4%(增长主要源于北方邦增产),跟据美国国家海洋与大气管理局的预测,未来两周卡邦仍将持续干旱,印度16/17榨季食糖产量或不及预期,印度食糖进口需求增加预期不断升温,近期国际糖价在此推动下持续大涨。

    巴西中南部糖产量不及预期及雷亚尔升值亦助力外糖价格上涨。巴西甘蔗工业协会公布的双周报显示,受开榨糖厂减少及强降雨影响,12月上半月巴西中南部糖厂压榨甘蔗723万吨,较11月下半月减少63%,糖产量为37.9万吨,较11月下半月减少66.6%。12月底巴西中南部已接近压榨尾声,巴西政府机构Conab预计巴西中南部16/17榨季糖产量为3630万吨,较前次预计值下调20万吨,全巴西16/17榨季糖产量预计为3981万吨,较8月估计值下调15万吨。此外,12月起雷亚尔对美元持续升值,截至1月4日雷亚尔兑美元汇率为0.3093,较12月1日个点上升293BP,巴西增产不及预期及雷亚尔升值亦助力外糖走强。

    我们认为,2017年国际糖价仍将继续上涨。原因在于:(1)尽管USDA、IOS等国际机构调减16/17榨季全球供需缺口,但全球糖市16/17年仍呈现为供给短缺,奠定糖价上涨基础。(2)食糖库存持续下降,2017年全球食糖库销比或突破上轮周期低点,全球糖市有望在2017年迎来主动性补库存驱动的糖价上涨。总体上,我们判断,受供需错配影响,明年上半年糖供给最为紧缺,糖价或现高点,空间上看,我们预计国际糖价涨至30美分/磅,国内糖价有望接近8000元/吨,国内外糖价上涨周期将维持2年,重点推荐:南宁糖业,关注贵糖股份、中粮屯河。