商贸零售行业:站在“新零售”的风口,你只看到了三江购物吗?

投资要点

    事件

    2016年11月18日,阿里入股三江购物,11月21日至11月29日,三江购物股票连续7日涨停,随后引发交易异常波动于12月2日停牌,12月6日复牌后连续四天涨停。三江购物的暴涨使得“新零售”概念甚嚣尘上。2016年12月7日,SW商业贸易板块在“新零售”概念股的引领下上涨3.02%。

    线上增速放缓,线下同质化明显、缺乏核心竞争力

    随着零售行业持续低迷,近几年实体店铺业绩下滑严重,甚至迎来大批关店潮,上市公司纷纷开始寻求变革。在消费升级的当下,零售业显现出两个特点:一是线上增速放缓。电商行业不断接近天花板,对实体零售的冲击将减弱。二是线下同质化明显、缺乏核心竞争力。2014至2016年间,全球在建购物中心面积最大的20个城市中,中国城市占据了13席。目前中国有购物中心近4,000家,数字上是美国的3倍之多,预计到2025年,还会有7,000家购物中心建成开业,届时中国大陆的购物中心将超过一万家。在西方发达国家的核心城市,人均商业面积一般在1.2平方米,而我国部分城市甚至达到2-3平方米。随着实体经济的下行,这些购物中心开业后的前景并不乐观,且存在同质化严重的困境,缺乏核心竞争力。在经济下行时期,实体商业衰微无所避免。

    “新零售”时代,促进自有物业价值回归,建议关注欧亚集团(600697.SH)、鄂武商A(000501.SZ) 今年阿里入股三江购物,导致其股价连续8个封涨停后,仍然继续上涨。而在去年阿里入股苏宁时,苏宁股价只连续涨停了4天。针对于此,产经观察家曾高飞指出,“除了股市一些不可控的因素之外,无疑今年以来资本市场对于实体店的商业价值开始重新估值。这也导致三江购物股价的持续上涨。” “新零售”时代的到来,直接催化了实体店的商业地产价值重估,随着房价的持续升温,自有物业价值趋向回归。自有物业面积高达250多万平方米的欧亚集团(600697.SH)、逾30万平方米的鄂武商A(000501.SZ)的物业重估溢价率均超过100%,强烈建议关注。

    亚马逊推出Amazon go-超市业态迎来“新零售”时代

    12月5日,亚马逊官方推出Amazon go 宣传片,与传统零售店不同的是,这里将彻底消除结账流程,允许客户利用新型移动应用完成购物。Amazon Go要求购物者利用智能手机扫描各类货品,而该公司的“转身出门”技术可检测出各类被拿下货架的产品(或被放回货架的产品),并利用手机追踪虚拟购物车中的货品。在购买完成后,消费者直接离开商店即可,Amazon.com账户会自动扣除相关费用。Amazon go的出现代表着未来零售的发展方向-利用互联网,基于大数据全渠道运营的智能化、高体验消费方式。电商与超市的融合较大程度上节约了人工成本,这种改变或许为超市业态带来了一个全新的时代。

    门店数量多的平价连锁超市是电商巨头的投资宠儿

    回顾近五年,超市行业营业收入增速持续放缓,亚马逊公司布局Amazon go无疑标志着超市全面迎来了一个全新的“新零售”时代。而在我国,无论是阿里巴巴布局三江购物,还是京东入股永辉超市,投资标的无独有偶地选择了超市业态。我们认为那些线下网店多而广的社区超市,将成为电商巨头的投资宠儿。三江购物是浙江省最大的平价连锁超市之一,截止2016年上半年,门店数量达165家;永辉超市社区便民店43家,Bravo门店26家。电商的进入,将为实体超市导入流量资源,并解决互联网技术问题;另一方面,实体超市则负责货物配送,这种强强联手或改变超市行业的低迷的态势,利润或迎来拐点。

    在三江购物连多天连续上涨的行情下,谁站在了“新零售”时代的下一个风口呢?建议关注中百集团(000759.SZ)、红旗连锁(002697.SZ)

    中百集团(000759.SZ)总市值约60亿元,截止2016年9月底,公司门店总数为1,048家。其中,仓储超市195家,便民超市822家。与此同时,公司与日本便利店龙头罗森合作开设中百罗森便利店,推动资产证券化,加强生鲜运营,建议强烈关注。红旗连锁(002697.SZ)拥有广阔的超市门店布局,截止2016年6月30日,公司经营门店已达2,437家,同样建议投资者关注。

    风险提示

    宏观经济持续下行风险、消费升级不及预期、“新零售”业务融合不及预期