光大证券海外研究部2016年12月股票组合

11月市场回顾:资金回流美元资产,新兴市场开始承压

    过去一个月,大选后的全球市场回撤幅度要小于英国脱欧事件,且反弹速度更快,表明流动性尚能对市场给予一定支撑。这是大选后美股能够再次刷新新高的基础,同时也是未来市场波动风险的来源。资金回流美元且股强债弱引起风险偏好回升的假象,但从全球市场层面看,美元升值已经开始令新兴市场承压,并促使更多资金回流发达市场。去风险化趋势正在加强,并可能在未来,与美元加息后的去杠杆化相叠加,给新兴市场资产泡沫带来更严重的冲击。香港市场方面,港股市场的获利了结情绪上升,指数维持窄幅波动且顶部压力十分明显。

    12月市场展望:联储加息对市场仍有实质性影响

    1)本月内美元加息几乎板上钉钉。市场虽然已经在近期的调整中部分反应风险。但是,加息后短期利差放大导致资金流出压力和汇率波动风险加大导致的潜在风险仍需重视。2)国内资金上月底的“小钱荒”余波仍在,人民币在岸和离岸的拆借利率仍处于相对高位。一方面表明国内流动性短期受限,南下资金流量在年底前大幅回升的概率较低;另一方面则表明离岸人民币汇率波动风险上升,对港股仍是潜在风险。

    策略建议上,我们维持年底前恒指上升空间有限,指数上行阻力不断增大的判断。以及维持整体保守,逢低买入上游周期股,逢高减持非银行金融股的调整仓位结构的建议。

    推荐重点关注标的

    结合市场短期走势及公司长期基本面发展情况,我们推荐投资者关注如下表所列中国软件国际、吉利汽车等二十一只股票标的,相关标的业务最新状况及详细财务数据,请参见正文。