飞利信2016年三季报点评:四大板块协同良好,大数据、在线教育表现喜人

事件:

    公司发布2016年三季报,2016年前三季度,公司实现营业收入14.22亿元,同比增长96.77%,实现归属于上市公司股东的净利润3.08亿元,同比增长274.46%。

    投资要点:

    四大板块协同良好,大数据、在线教育表现喜人

    并表助力业绩大增,四大板块协同良好,大数据、在线教育业务表现喜人。1)智能会议:前三季度公司智能会议板块营收同比增长13.93%,在传统项目盈利模式基础上新增飞利信视频会议云服务,通过运营方式收取服务费,深挖长尾用户;2)智慧城市:前三季度公司智慧城市板块营收同比增长124.17%,公司以飞利信智慧城市研究院为首,与各级政府共同探讨信息惠民的具体举措,积极开展合作,先后与丽水市、渭南市、泉州市达成合作意向,公司及下属公司陆续中标多项智慧城市项目,且通过并购公司协同整合不断完善智慧城市板块布局与业务实力;3)大数据:前三季度公司大数据业务呈爆发式增长态势,同比增速为9512.22%,报告期内,公司陆续中标国家发改委互联网大数据分析系统、软件采购、开发及系统集成项目、南阳市社会信用体系平台建设等项目,并完成了南航移动项目1:70的ROI运营指标。公司通过并购、参股等资本运作不断增强大数据业务实力,拓展大数据行业应用,使大数据板块实现爆发式增长;3)在线教育:公司在线教育业务继续保持快速增长,前三季度营收增速为452.58%,公司加强对国家培训网、互联天下的优势定位和业务融合,在保证一个品牌、两个平台、三块业务持续发展的基础上,推出机械云项目,取得了一定的社会认可。公司将在两个平台协同融合的基础上,充分挖掘学历教育、职业教育及专业技术人员继续教育等市场的需求潜力,并加大在“互联网+智能制造”和“智慧教育”产品线上的投入形成新的业务爆发点。

    毛利率维持稳定,期间费用率下降明显。1)2016年前三季度,公司综合毛利率为43.23%,同比增加1.33个百分点,毛利率水平稳定;2)2016年前三季度,公司期间费用率为19.50%,同比减少6.89个百分点,其中销售费用率下降2.34个百分点至5.11%,管理费用率下降2.99个百分点至13.24%,财务费用率下降1.56个百分点至1.15%,公司费用管控良好,期间费用率明显下降。

    盈利预测与投资评级

    我们认为,公司四大板块协同良好,传统业务稳定发展,大数据、在线教育业务表现喜人,并购公司协同效应逐步显现后将进一步支撑公司业绩增长。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.41、0.54和0.71元/股,维持“增持”评级。

    风险提示

    大数据业务推广不达预期;智慧城市业务项目进度不达预期;并购整合不达预期等。