港股策略周报:美国加息的冲击已经开始了吗

报告摘要:上周,恒生指数上涨0.61%,收于23374.40点。其中,大型股指数下上涨0.90%,中型股指数上涨1.01%,小型股指数上涨1.30%。

    我们认为本周港股将继续盘整,投资者需提防风险。

    加息对港股的冲击可能已经来到。考虑到去年加息前的各大投资品种走势,我们认为美联储加息对权益市场的冲击仍然是较大的风险。去年的加息预期被联储10月末的议息会议决议引爆,而今年在11月的议息会议之前,市场预期12月加息的概率就已经超过了60%,而去年对应时点则只有40%左右。今年市场对于12月美联储加息的预期更为集中且一致,这意味着加息对权益资产的冲击导致权益资产的波动可能提前到来。由于美联储加息首先冲击美股,资金可能会从新兴市场流出回流美国导致港股承压。通过研究去年加息前后各类资产的表现,我们发现去年标普500指数在加息预期高涨时进入了时长2个月的盘整期,随后在加息的靴子落地后开始下跌。而黄金和美元指数以及美国10年期国债收益率则是根据加息预期变动。目前美元指数、黄金和10年期美国国债均已经出现了去年加息预期爆发时的走势,标普500则已经在2150处横盘2个月。相关资产的走势均表明去年的加息预期对市场的冲击已经提前,权益类资产有可能受其冲击进入下跌的周期,不利港股市场。

    南下资金呈观望态势。本周港股通虽仍保持净流入,但其流入量继续大幅下降,自9月以来已连降6周。目前该趋势没有任何扭转的迹象,这意味着深港通预期有可能已经被过度透支。

    风险提示:周边市场波动风险,内地和香港市场估值体系差异风险