2016年4季度黄金配置策略:再论黄金资产的配置意义

短期折返不改中长期配置价值

    我们在前期的系列报告中提出,以本轮库存周期为起点,黄金资产的配置价值在逐渐增强,虽然在此过程中全球库存周期共振所带来的经济企稳和加息预期有可能降低黄金资产的相对收益,但长波的位置决定了其边际阻力必定疲弱。具体来看:首先,从经济周期演进和黄金的属性来看,未来黄金的商品属性将逐渐让位于信用对冲属性;其次,经济基本面和风险偏好并不具备持续改善的基础,未来经济下行压力和担忧情绪将不断增加;再者,四季度为全球政治经济风险事件的高发期,全球资本市场波动性将显著提升。综合以上分析,黄金中长期上涨的逻辑仍然坚实,随着四季度价格体系修复红利的逐渐衰减和海外不确定的释放,金价继续调整的空间不断收窄,黄金在四季度后半程有望重拾升势,我们建议逐步增持黄金资产以增强资产配置的稳定性。