2016年第四季度中国宏观经济展望:在稳增长与结构改革间寻找平衡

投资要点。

    世界经济复苏乏力,中国经济面临较大下行压力。2016年第四季度,主要由于内需拉动,中国国内生产总值(GDP)预计同比增长6.6%。第四季度,从需求角度看,出口疲软,投资下行,消费平稳,出口同比增速预计停滞在0%附近,投资同比增速预计8%左右,消费同比增速预计略高于10%;从供给角度看,供给侧结构性改革难度大,需要采取更加有力、更加有效的政策措施。

    2016年是推进结构性改革的攻坚之年,党中央提出结构性改革主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。2016年第四季度,煤炭、钢铁、水泥等行业产能严重过剩局面继续存在,去产能力度预计加大。去库存、去杠杆、降成本等任务推进困难,甚至出现通过加杠杆的办法实现去库存目的;补短板是提高中国经济整体实力的必然要求,也是稳定经济增长、改善民生和保护环境的重要抓手。第四季度,去库存、去杠杆、降成本和弥补科技创新、先进制造、现代服务、基础设施、扶贫脱贫、农产品供给等短板的政策力度预计加大。

    国际国内总需求不旺、总供给过剩局面持续存在,中国央行继续实施稳健的货币政策,美联储已经结束量化宽松货币政策,进入谨慎、渐进加息阶段,物价不具有大幅度上涨的供求和货币环境。2016年第四季度,CPI同比预计上涨1.4%左右,PPI同比预计上涨1%左右,PPI同比上行的主要原因是去年同期基数低,而不是新涨价因素拉动。

    2016年第四季度,积极的财政政策预计加大力度。受GDP增速下行、PPI同比负增长、进口大幅度下降、减税降费等因素影响,主要税种增速偏低;财政支出主要投向民生领域,同比刚性、大幅度增长。第四季度,全国财政收支形势依然严峻,赤字率突破3%预算目标可能性较大,这也是积极财政政策加大力度的需要。

    2016年第四季度,中国稳健的货币政策预计不会改变,广义货币M2预计同比增长11.5%左右,社会融资规模余额预计同比增长12.5%左右,人民币贷款余额预计同比增长13%左右。消费物价处于较低位置为央行继续执行低利率政策提供了比较有利的环境,存款准备金率仍有进一步下调的空间。但是,由于美联储加息、中国外汇储备降低、人民币兑美元贬值、中国经济高杠杆等原因,央行货币政策顾忌增多。

    2016年下半年,从宏观经济角度看,建议抓住:1、中央经济工作会议和中央农村工作会议召开带来的投资机会;2、抓住科技创新、先进制造、基础设施等补短板带来的投资机会;3、抓住政府加大淘汰落后过剩产能力度带来的投资机会;4、抓住深化行业体制和国有企业改革带来的投资机会。