金智科技:与南京公用合作布局新能源智慧城市,打造样板工程
事件:近日,公司发布关于与南京公用发展股份有限公司签署《关于设立南京新能源智慧城市发展有限公司之合资协议》的公告。
投资要点:
强强联手,布局南京新能源智慧城市业务
公司拟出资2,450万元人民币与南京公用在南京市成立南京新能源智慧城市发展有限公司,从事新能源及智慧城市相关的电动汽车充电桩、充电站、充电塔的建设及运营;智慧停车服务;基于光伏发电的合同能源管理以及分布式能源等业务。其中,公司持股49%,南京公用出资2550万元,持股51%。南京公用主要从事出租车运营、房地产、燃气销售和旅游服务等,具有自然垄断排他性,合作项目有望较快推进。合作项目的实施,有利于扩大公司的市场份额、拓展智慧城市业务市场空间,打造智慧新能源和智慧城市的样板工程,探索创新业务发展和资产运营模式,提升公司的综合竞争力。
模块化变电站、配网自动化以及新能源EPC均有较强弹性
公司预制式模块化变电站紧凑模块,占地空间少;设备集成,建设周期短;工厂预制,安装简单;综合造价低。模块化变电站应用范围广,特别是在新能源领域抢装效果明显。随着配网2万亿规划(2015年~2020年)和电改引导社会资本投资配网领域,配网市场空间较大,公司积极推进配网主站系统、配网测试仪和测试服务等市场工作。在新能源EPC业务中,公司中标项目较多。其中,公司成功承接内蒙达茂旗宁风、宁源、宁翔和高传198MW风电项目EPC总承包项目,合同总额约16.6亿元,占2015年收入比重约133.76%,目前项目进展顺利。
定增16亿增资中金租,产融结合有望大幅拉动业绩。
定增总额约16亿元,用于增资中金租获得20%股权。其中,控股股东金智集团和建信基金分别认购2亿元。增资过程分为二步。第一步增资后,公司占中金租的股权比例为22.22%,中金租第二步增资扩股将由新人出资,公司不再参与出资,第二步增资计划完成后,公司占中金租股权比例为20%。截止2015年年底,中金租总资产约226.47亿元。2015年,中金租营实现业收入18.52亿元,实现净利润3.62亿元。公司通过与中金租形成战略合作,以产融结合的方式,促进公司在新能源投资运营业务、电力设计及总包业务、智能电网及智慧城市业务的发展和商业模式的创新升级。产融结合,有利于加强公司工程筹资能力,拉动公司EPC业务的发展。8月30日,获得证监会受理。金智科技与中金租协商确定,最晚出资时间不得晚于2017年3月31日。
维持“推荐”评级
考虑公司增发摊薄等因素,预计2016年-2018年,EPS分别为0.79元、1.00元和1.25元,对应36.34倍、28.67倍和22.98倍PE。考虑到公司在智慧新能源与智慧城市领域技术领先,布局全面,市场空间大。另外,公司拟通过定增募集资金参股中国金融租赁有限公司20%股权,打通融资渠道,维持“推荐”评级。
风险提示
定增未能完成风险,业务进展不及预期风险,竞争激烈毛利率下滑风险。