通威股份:立足农业优势,发展“渔光一体”产业

定增核准,注入集团晶硅电池资产打通光伏产业链。

    公司定增购买资产并募集资金事项获证监会核准批复。公司以不低于5.4元/股价格发行约9.229亿股购买“合肥通威”,注入通威集团旗下晶硅电池及组件资产,打通光伏产业链,与永祥股份多晶硅业务、通威新能源电站开发运营业务形成“多晶硅—晶硅电池—组件—电站”产业链,发挥协同作用,完善光伏产业链。

    晶硅电池产能将达3GW,跻身全球电池片龙头供应商行列。

    “合肥通威”拥有2GW多晶硅电池产能及350MW组件产能,且双流基地I期1GW高效晶硅电池项目即将投产,届时将具备3GW晶硅电池及350MW组件产能;此外,公司定向增发约5.56亿股募集不超过30亿元,用于“合肥通威”II期2.3GW高效晶硅电池片项目及补充流动资金。结合公司1.5万吨/年的多晶硅产能,公司已然跻身晶硅、电池全球龙头供应商行列。

    农业+光伏优势互补,创新发展“渔光互补”光伏产业。

    公司主营业务为水产饲料、畜禽饲料等,在农业、渔业领域积累丰富经验和资源。公司通过2015年并入永祥股份、通威新能源;此次注入合肥通威,分步整合渔业光伏资产,结合分布式光伏行业政策指引,发挥农业水产业务及资源优势,开展“渔光互补”光伏发电业务,横向延伸光伏产业链,纵向渔光优势互补,实现“立体经济”转型。

    给予“增持”评级。

    “合肥通威”业绩承诺2016-2019年实现净利润39,549.89万、60,825.34万、76,940.46万、82,030.39万。我们预测,不考虑资产注入情况下公司2016-2018年实现EPS0.36元、0.43元、0.51元,对应P/E16.9倍、14.2倍、11.9倍;考虑资产注入情况下,2016-2018年实现EPS0.33元、0.42元、0.51元,对应P/E18.5倍、14.5倍、11.9倍;给予“增持”评级。

    风险提示。

    或存在光伏下游需求不达预期风险;补贴发放低于预期风险。