捷昌驱动:业绩超预期,下游应用持续放量
事项
2016年8月23日,公司发布2016年半年报,2016年上半年营业收入24,810.67万元,同比增长52.40%;毛利率51.93%,提高6.16个百分点;归母净利润7,265.23万元,同比增长64.59%;基本每股收益0.81元,同比增加52.83%。
2016 年3 月17 日,公司发布《关于接受首次公开发行股票并上市辅导的提示性公告》,与兴业证券签订了辅导协议并报送了相关备案材料,公司进入首次公开发行股票并上市的辅导阶段。5月13日,公司的股票由做市转让方式变更为协议转让方式。
评论
公司业绩增长超预期,智慧办公、家居市场持续放量。公司2016年半年报营收增长52.40%,净利润增长40.95%,原因系公司继续专注于做精做强主业,不断加大新产品的研发力度,持续积极开拓智慧办公、智能家居市场。一方面,公司继续巩固韩国医疗康复产品市场及北美智慧办公市场,同时在欧洲和日本复制成功模式,开拓当地市场;另一方面,公司借鉴海外办公、家居市场的成功经验,设立子公司浙江居优智能科技,全面布局国内智慧办公市场,逐步为公司贡献收入。
线性驱动下游市场依旧看好。线性驱动行业是一个处于上升期的新兴发展行业。主要产品有电动推杆、升降柱、控制器等,是众多下游行业产品的核心配件,在国外市场应用较广泛,在国内市场尚处于市场开拓期,国内市场规模预计超过400亿元,医疗领域为最大应用市场,办公家居领域为新的市场增长点。预计随着国内智慧办公、智能家居的兴起,市场将持续上行。
公司竞争优势明显,为国内细分龙头。公司深耕线性驱动产品领域已超15年,是国家标准的主要起草方。虽然国外企业在线性驱动产品应用较多的医疗行业中占据领先优势,但国内企业目前大多规模较小,不具备较强的竞争力,公司目前从规模和名气上已是细分行业国内龙头。同时,公司设立杭州和台湾研发中心,业绩提升的同时加大技术研发力度,先发优势将进一步巩固。
建议积极关注公司智慧办公、智能家居国内外市场放量情况,公司IPO辅导进展情况。
风险因素:欧洲、日本及国内智慧办公、智能家居市场不达预期,国内市场竞争加剧。
盈利预测
我们预计公司2016E-2018E实现净利润1.3亿、1.76亿、2.31亿;EPS分别为1.429、1.944、2.554元。
投资建议
目前股价35.99元对应2016E的EPS为25.18x,结合行业成长性、公司行业地位,给予公司“买入”评级,目标价格44.00-46.00元。