潮宏基:16H1业绩小幅增长0.29%,定增+员工持股助力长期发展

投资要点:

    16H1营收下降0.88%,归母净利上升0.29%。

    公司发布半年报,16H1实现营收13.82亿元,同比下降0.88%;归母净利1.41亿元,同比上升0.29%;扣非后归母净利1.30亿,同比上升8.17%,EPS为0.17元。公司业绩下滑主要系整体零售市场增长持续放缓,16H1全国百家重点大型零售企业零售额累计同比下降3.2%,增速同比回落3.8个百分点。

    自营收入减少,代理及批发收入增长。

    分行业来看,自营收入12.21亿,同比下降1.70%;代理收入1.52亿,同比上升2.35%。分产品来看,时尚珠宝首饰销售收入8.53亿,同比上升8.98%;传统黄金首饰销售收入3.72亿,同比下降20.72%;皮具销售收入1.50亿元,同比上升5.07%。分地区来看,华东地区收入6.98亿(占比50.77%),同比下降6.50%。

    毛利率上升,费用管控较为合理。

    16H1公司综合毛利率为39.49%,同比增加3.16个百分点。期间费用率26.80%,同比增加2.17个百分点。其中,销售费用率22.12%,同比增加1.55个百分点,主要系销售职工薪酬开支增加;管理费用率2.82%,同比增加0.49个百分点,主要系营运费用增加;财务费用率1.86%,比增加0.14个百分点,主要系利息支出增加。受整体零售环境影响,报告期内公司净利润率同比减少0.14个百分点。

    定增+员工持股助力长期发展,打造时尚生活生态圈。

    推荐逻辑:①定增募资搭建电商平台,员工持股绑定核心利益。②珠宝+女包打造国内中高端时尚消费品牌。③积极布局跨境电商+供应链服务。④联手迪士尼,分享开园红利。⑤合资设立投资公司,推进时尚产业新型战略布局。

    给予买入评级。

    公司定增募资搭建电商平台,积极布局跨境电商+供应链服务。我们预计16-18年EPS 分别为0.37元、0.45元、0.54元,当前股价对应PE分别为27倍、22倍、19倍,给予买入评级。

    风险提示:珠宝行业景气度下降