港股策略报告:央行宽松已反映,恒指反弹浪告终

摘要。

    环球货币宽松已被消化。

    自从英国公投「脱欧」,环球股市短暂下挫后便大幅反弹,因憧憬全球主要央行将放宽银根。但各大央行宽松的成效日渐减弱,因市场已充份反映宽松的预期,或甚至对货币政策功效存疑。就算稍后英伦银行及欧洲央行放水,恐怕股市反应偏向负面。

    中国难望减息放水。

    最新PMI 显示中国经济增速回稳,不需央行大举放水。7月底中共中央政治局会议提到「抑制资产泡沫」,亦反映当前的核心任务是降杠杆,并于货币政策进行「供给侧改革」,保证关键领域和优质企业得到金融支持,这比单纯的减息降准重要。

    恒指盈测被下调,估值已偏高。

    过去半年,市场对恒指今年盈利预测下调了8.8%,近期亦有多只股份发布中期盈警。但恒指预测市盈率由半年前之10.0倍,升至目前12.1倍,已高于金融海啸以来平均, 实在缺乏基本因素支持。我们推算恒指下半年目标区间为19,100-23,000。

    技术分析:恒指失守上升轨,MACD 亦利空。

    恒指刚跌穿上升轨,MACD 线亦跌穿讯号线,确认自英国公投以来之反弹浪告终。恒指于7月中升穿250天线,有人称此为「牛熊线」,但于上落市中,升穿属于长期平均线的250天线很常见,或反映升势已届尾声,须防回落。

    焦点股份:美国复苏概念股、风电股、金矿股、香港电力股

    创科(669 HK)、敏华(1999 HK)均以美国为主要出口市场,且产品需求较受当地楼市兴衰影响。近期美国公布的房屋数据及个人消费均胜预期,有利两者业绩。

    华电福新(816 HK)增长动力来自风电,料今年盈利增长25%,今年预测市盈率仅5.9倍,与火电股相若,远低于风电同业。

    招金矿业(1818 HK)盈利与金价的关连度较高。无论各大央行滥发钞票,抑或不如预期般宽松,金价前景均倾向乐观。

    港灯(2638 HK)、中电(2 HK)之电力业务平稳。港灯息率逾5厘,防守力强,中电则有海外业务带来增长潜力。