瑞普生物:增持瑞派宠物,强化宠物产业布局

事件描述

    瑞普生物拟收购天创保鑫所持瑞派宠物8.7%的股权。

    事件评论

    在充分评估瑞派宠物价值基础上,经交易双方协商,天创保鑫将其持有瑞派宠物8.70%的股权转让给瑞普生物,转让价格按照每1元注册资本对应1.89元计算,即3000万元人民币,交易完成后,瑞普生物合计持有瑞派宠物13.04%的股权。

    股权增持有利于进一步强化公司在宠物产业的布局。公司本次增持瑞派宠物股权,有利于强化其在宠物产业的布局。我们判断,公司未来或继续收购瑞派宠物股权,以充分享受宠物医疗行业红利,主要基于:1、在未来较长时间内,以宠物医院为核心的服务型企业将是中国宠物医疗行业的主流发展方向,瑞派宠物符合行业发展趋势。2、通过测算,目前中国整个宠物医疗市场规模合计为24.9亿元,预计2020年和2025年全国宠物医疗市场规模分别达到65.8亿元和122亿元,行业增长空间巨大。

    我们看好公司未来发展前景,主要基于:1、公司家畜、家禽产品将不断完善。预计2016年上半年公司新产品将陆续上市,包括鸭卵槽炎、鸭肝炎等水禽疫苗以及腹泻二联苗、支原体肺炎等猪用疫苗,未来公司疫苗产品线将不断完善。2、华南生物利润贡献有望持续提升。2015年华南生物预计贡献利润超过2000万元,预计16年在H5禽流感疫苗推动下,华南生物收入将超过1.5亿元,其中政府苗达到5000万元,且后期公司或将继续收购剩余股权(目标97%),利润贡献亦将进一步提升。3、布局宠物医疗,拓展成长空间。大股东旗下瑞派生物(公司持股4.34%)目前已有50家宠物医院,预计上半年增加到70家,全年有望扩大至100~120家,目前国内宠物市场规模约500亿元,为公司发展提供了更为广阔的空间。

    给予“增持”评级。我们看好公司未来在动物疫苗及宠物疫苗领域的发展前景,预计2016、2017年摊薄后EPS 分别为0.48元、0.67元。

    风险提示:公司新产品推广低于预期;华南生物业绩低于预期;宠物医院业务进展不达预期。