同花顺:流量与业务布局速度超预期

投资要点:

    2016年7月5日,易观智库发布2016年5月移动金融热榜。在股票类APP中,同花顺实现月度活跃规模2862.8万人,领先第二名大智慧135.7%。

    2016年7月,同花顺与中国债券俱乐部、财汛金融培训举行城商行“债券投资分析主题培训”活动,深入债券业务。

    弱市流量仍维持高位超预期,各活跃指标均领先市场。2016年5月股票类APP中,同花顺以月活2862.8万高居第一,第二、第三名的大智慧、东方财富分别为1214.4万、1035.2万。同花顺月度人均打开次数为67次,单次使用时长7.3分钟,均领先市场。草根调研显示市场清淡的五月同花顺周活跃用户数仍在2015年平均数4/5以上。我们2016年6月27日发布报告《同花顺:中期XXXX的成长追求者》中预计公司将通过商业模式(机构业务、基金代销、券商导流、互联网投顾、投资机器人等)与业务扩张(大宗商品贵金属、余额宝、债券等)消除证券周期影响,目前高流量及活跃度验证同花顺通过提升大数据精准服务及新业务已产生流量吸引效应。

    涉足多类资产业务再超预期。根据美林投资时钟,投资者在经济周期不同阶段可选择不同资产进行投资,能有效消除证券周期影响。同花顺与中国债券俱乐部合作推进债券投资培训,标志同花顺在股票之外整积极进行其他资产品的布局。

    公司在六点关键因素与市场有预期差。业务抗周期性、新业务推进情况、市场空间、竞争地位、利润还原与分拆、二季度业绩。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。在预收账款不变假设下,预计2016-2018年公司营业收入为13.60、19.07、29.42亿元,归属上市公司股东的净利润分别为9.12、12.65、19.19亿元。最保守利润下,2017年PE为33倍,远低于计算机行业平均PE。维持“买入”评级。