钢铁行业周报:期货反弹无力,关注核电题材

周期研判:需求转弱仍有空间,钢价跌势趋缓但上行无力

    受期货强势反弹带动,本周现货钢价结束了持续6周的下跌,钢价综合指数上涨1.22%,其中长材上涨2.09%,板材上涨0.28%。而在涨价刺激之下,市场成交也出现一定程度好转,本周仅3个工作日的沪终端线螺采购量达2.08万吨,相比上周全周累计量仅下降8.50%。由于本次为期12天的唐山地区限产政策发生在需求转弱之际,且在限制轧材供应的同时,也限制了下游开工等终端需求,预计与上次污染整治活动一样,对改善钢材供需格局影响有限。不过,由于目前已伤及钢厂现金流的吨钢盈利水平(考虑库存周转因素,螺纹、热轧吨钢毛利分别为-231元、-15元)已经维系3周,钢厂通过例行检修、调低入炉矿石品位等手段控制产量趋势并未终止并有进一步减产可能性,因此,预计钢价阶段性跌势趋缓。然而,由于需求(预期)转好是钢价短期反弹先决条件,而后续需求转弱仍有空间,指望钢价在刚入淡季之初出现相对持续反弹并不现实,其中,目前阶段明显相对强势的热轧现货价格后续补跌压力相对较大。

    电商观点:板块有所回调,平台业务结构需侧重增值服务

    本周钢铁电商板块回调,前期大涨的五矿发展跌幅达4.30%,其他个股也多有下跌。当前时点,我们仍有必要继续强调盈利模式可持续性问题,唯有增值服务占据平台业务结构一定权重,线上钢贸商的标签才有可能实质消除,进而带来独立于钢价行情的盈利模式,体现电商本质,建议关注线下龙头欧浦智网。

    价格判断:期货维持振荡,热轧/矿石下行压力相对较大

    历经本周反弹之后,目前螺纹、热轧、矿石期货贴水幅度分别进一步收窄至3.72%、9.80%、11.71%。鉴于目前阶段现货钢价行情走势振荡且预期层面并无太多额外多空因素,预计钢材期货价格短期走势也将以振荡为主。其中,考虑到短期热轧现货补跌压力相对更大,即便当前热轧期货贴水幅度超过螺纹,其短期下行空间也应相对更大,而考虑到钢厂正逐步控制产量且存在进一步减产预期,预计矿石期货短期下行压力也相对更大。除此之外,美元指数周初走弱之后周尾出现反弹,也不利于短期期货继续上涨。

    股票投资:预期稳定难有整体性行情,关注结构性机会

    本周钢铁行业指数下跌0.53%,跑输全A指数0.48%。由于对行业中长期供需格局预期相对稳定,目前较高估值水平之下,传统领域股价整体难有弹性。不过毕竟行业景气度阶段性最坏阶段已过,并且股票市场行业间分化不大,在现货钢价急跌过后也不必对板块过于悲观,建议关注部分结构性机会,如部分成长型个股,如应流股份、玉龙股份、欧浦智网、中钢国际、法尔胜,其中核电题材受装备企业出现招标启动迹象的消息刺激,短期或尤其值得关注。