化工行业周报-三心二意:油价创新高,中游跟涨乏力

本周价格上涨的化工品数量大幅减少,尽管油价创年内新高,但中下游化工品价格却走势犹豫。国内成品油价格迎年内首次上调;《硫酸行业“十三五”发展规划》正式发布。投资策略上,建议逢低布局供求格局良好、将继续涨价的粘胶短纤、MDI 等子行业,以及行业变革带来的机会,推荐油气改革、化工新材料、农资板块。

    板块行情表现:本周石油化工、基础化工分别上涨0.09%、0.6%,沪深300指数下跌0.49%,石化板块、基础化工表现均领先大盘。石油化工领涨个股包括国创高新、宝莫股份、茂化实华等,驱动上涨的核心原因是受益油价上涨、产品价格上涨等;本周领跌个股包括澳洋科技、桐昆股份、上海石化等,主要因素是估值回归、期货市场波动传递利空、业绩下降等;基础化工领涨个股包括当升科技、尤夫股份、沧州明珠等,驱动上涨的核心原因是锂电池概念、“壳”概念、OLED 市场利好等;本周领跌个股包括蓝晓科技、柳化股份、国光股份等,主要因素包括估值回归、一季度利润下降等。

    行业要闻及简评:国内成品油价格迎年内首次上调。预计调价落实后,汽柴油批发价涨幅小于发改委调价幅度,届时国内汽柴油批零价差将继续扩大50-100 元/吨左右,加油站利润空间上涨。建议关注华锦股份、龙宇燃油等;《硫酸行业“十三五”发展规划》正式发布。去产能、去库存,促需求、开发新技术是硫酸行业“十三五”期间将面临的主要挑战和机遇。

    产品价格变动分析:美国原油产量下降、石油钻井数减少、美联储利率决议维持利率不变等多因素支撑油价本周再创年内新高;外销减少、装置检修、下游合成橡胶市场表现尚可,支撑丁二烯价格大幅上涨。利好齐翔腾达;以万华为代表的主要产商继续提价,聚合MDI 价格上涨,利好万华化学;受下游聚醚行情拖累,环氧丙烷价格仍难止跌,利空滨化股份、石大胜华等;国际原油价格大幅上涨, PTA 原料市场持续坚挺,提振涤纶长丝市场拉涨气氛蔓延。利好桐昆股份等。

    投资观点:继续关注供求格局良好的子行业n 石油化工: “十三五”伊始,我国石化行业进入改革转型的深水区,“供给侧改革+油气体制改革”的新进展将在近期持续给行业带来催化,建议关注大庆华科等;市场基本面供应过剩的格局短时间无法明显改善,油气价格将较长时间处于筑底期,炼化产品价差扩大,一季度部分石化公司盈利大增,建议关注茂化实华、ST 华锦;目前油价处于低位,如果后续反弹,建议关注价格弹性标的,如恒逸石化、荣盛石化、齐翔腾达等。

    基础化工:逢低参与供求秩序好的子行业。化工进入消费旺季,供给侧优化叠加需求向好,产品价格进入反弹季,看好粘胶短纤、MDI 等,标的包括三友化工、澳洋科技、南京化纤、万华化学等,长期关注供给侧改革情况;此外,新成长(转型升级和新材料)符合经济发展大势,前景良好,战略性配置。重点看好:(1)化工新材料:产业升级为大势所趋,进口替代空间巨大,标的为康得新、鼎龙股份(成长+外延+云打印O2O)、飞凯材料、沧州明珠、海利得、万润股份。(2)农资:农业现代化,复合肥和优质农药发展更佳,基本面良好;创新服务模式,开启转型。标的为新洋丰、金正大、史丹利,2016 年动态PE 不到20 倍。