3月贸易数据点评:莫为“基数”遮望眼

主要观点

    3月出口回升是多方面因素共振的结果,我们认为最主要的原因是低基数效应。从绝对水平来说,今年3月出口1608亿美元,高于去年3月的1446亿美元,不过相对于2014年3月的1701亿、2013年的1822亿分别下跌5.5%和11.7%,总体上比较符合历史均值。而去年3月出口同比创下-15%的全年最低水平,可见去年的低基数才是今年3月出口同比上涨的最主要原因。从这个角度来看,后期出口可能很难维持这么高的增速。

    3月进口依然延续了2月的“量涨价跌”。值得注意的是,我国对香港地区的进口增速从2015年10月的13%一路上涨至今年3月的116%,同期对香港的出口增速已经恢复至正常水平,这反映出虚假贸易现象可能依然存在。

    展望二季度,全球需求好转的迹象并不明显,没有了低基数效应的出口仍会偏弱;进口或随内需恢复和大宗企稳而继续改善,但增速大概率不会转正。