特别评论:东北特钢或步宏达后尘,关注其CP及SCP兑付情况

观点简述:

    2016年3月25日,东北特殊钢集团有限责任公司(以下简称“东北特钢”或“公司”)发布公告称,由于流动性紧张,15东特钢CP001本息偿付存在不确定性。而在3月19日,公司曾发布付息兑付公告。中债资信对此点评如下:

    1、中债资信在2015年已将东北特钢列入《风险排查名单》III 类关注企业,流动性评级8(等级越高流动性越紧张),并在2016年3月21日的监测周报中提示其债券兑付压力。

    2、公司曾在3月19日发布付息兑付公告,而如今发布本息兑付不确定性公告,或因公司董事长事件导致银行对于流动性支持减弱,2015年曾有部分股份制银行对公司减少了授信。

    3、公司主要经营特种钢,是国内前列的特钢企业,在军工、航天用钢等领域竞争力很强。虽然近年来一直保持盈利,但利润规模不大。且公司其他应收款较大(2014年为23.30亿元),资金被占用规模较大且时间较长。从2008年起公司大连基地搬迁改造,导致公司债务负担大幅上升,资产负债率从2007年的65.85%持续加重至2010年的87.35%,加上后续又新增大型材厂的投资,近年来公司资产负债率一直保持在84~85%之间,债务负担重,偿债指标较差。公司债务结构偏短期化,短期债务占比近年来保持70%以上,短期周转压力大,近年来经营现金流入/流动负债和现金类资产/短期债务分别在0.5倍和0.2倍左右,若扣除受限货币资金,短期偿债指标更差。

    4、公司目前流动性较为紧张,3月27日(顺延至3月28日)到期的15东特钢CP001及4月3日到期的15东特钢SCP001共计18亿元,上述债券兑付存在较大不确定性,较大可能为,公司通过辽宁省国资委协调,解决流动性问题。中债资信对于后续进展将保持密切关注。

    5、对此我们再次重申,钢铁行业目前处于低谷期,钢铁企业经营及财务状况较差,对于债务负担较重的企业需要关注,加强现金流和短期偿债能力的分析。目前对于像钢铁等产能过剩行业的企业,银行信贷整体呈现收紧趋势,行业内高杠杆企业的外部融资压力逐渐加大,我们提示投资人加强对于该类企业到期债务的排查。