华域汽车15年年报点评:高分红回馈投资者,积极转型新能源及智能汽车领域

事件:公司15年业绩同比增长7.4%

    公司发布15年年报,15年全年实现营业收入911.2亿元,同比增长23.2%;实现归母净利润47.83亿元,同比增长7.4%;实现全面摊薄后EPS1.85元。其中,公司第4季度实现营业收入290.7亿元,同比增长46.5%;实现归母净利润11.49亿元,同比增长16%。

    高分红回馈投资者,显示公司对未来业绩稳健的信心

    4季度公司营业收入同比增长46.5%,与江森自控海外资产并表有关。公司15年净利润增速低于收入增速,与内外饰件类业务毛利率下降有关。公司15年内外饰件类业务贡献收入667.7亿元,占公司收入的73.3%,毛利率为13.1%,同比下降1.3个百分点,与海外业务并表及汽车行业增速放缓有关。公司15年每股分红0.81元,分红率为53.4%,对应24日收盘价的股息率为5.56%,公司以持续稳定的高分红回馈投资者,也显示公司对未来业绩稳健的信心。

    公司积极转型,开拓新能源及智能驾驶领域 公司围绕智能驾驶、新能源汽车驱动系统等核心领域加大研发投入,以毫米波雷达为切入点建立ADAS产品路线图,成为国内首批自主开发车载毫米波雷达的汽车零部件企业,并已获得上汽乘用车、上汽商用车部分车型配套定点;同时,公司成功研发新能源汽车电机、电控系列化产品,并已成功配套多个客户。公司积极开拓新能源及智能驾驶领域,成长空间广阔。另外,公司16年营业目标为实现营业收入1135亿元,较15年同比增长约24.6%,考虑到合并口径变化,我们认为公司经营目标较为稳健。

    投资建议

    公司定增已经完成,考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为1.68元、1.77元、1.86元,当前股价对应16年PE8.7倍。公司是低估值高分红品种,同时,公司积极开拓底盘、新能源及智能驾驶领域,有望打开新的成长空间,维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济增速下滑超预期;汽车行业竞争加剧超预期。