恒华科技2015年年报点评:业绩稳步增长,云业务有望加速爆发
事件:
公司发布2015年度报告,2015年公司实现实现营业务收入39,178.59万元,同比增长72.11%;实现归属于上市公司股东的净利润为8,066.66万元,同比增长33.08%。
投资要点:
业绩稳步增长,云业务有望加速爆发
1)业绩稳步增长。受益于电网投资加大及电网信息化行业高景气度,公司传统电网信息化业务平稳增长,加之合并道亨时代报表,公司营收大幅增长、归母净利润稳步提升;2)毛利率略有下滑。2015年公司综合毛利率为44.25%,较上年下滑2.53个百分点,其中软件服务和技术服务毛利率分别下滑8.02和3.88个百分点;3)期间费用率小幅上升。2015年公司期间费用率为19.44%,较上年上升0.8个百分点,其中管理费用率上升0.76个百分点。
云服务平台一期已正式上线,公司云业务有望加速爆发。公司云服务平台主要包括“电+”平台、在线教育平台、小微ERP、协同设计、EPC总承包、售电营销系统等云服务产品。其中,“恒华云服务平台”之核心产品“电+”平台、“协同设计平台”、“在线教育平台”均正式上线。截至目前,“电+”平台的注册用户数超过10000个。我们认为,云服务平台是公司从license模式向SaaS服务模式转型的重要基石,是公司围绕电网全产业链打造互联网生态圈的重要基础,未来,公司有望从电力设计、数据共享等方面切入,加速培育市场,待市场培育完成后,公司云业务有望加速爆发。
盈利预测与投资评级
根据国家能源局数据,“十三五”期间电网投资规模仍将稳步增长,其中配网建设改造累计投资不低于1.7万亿元。我们认为,公司电网信息化产品覆盖电网全产业链,电网投资规模整体扩大将使公司充分受益,加之公司积极拓展云模式,且积极基于“电+”商城及云服务平台拓展工程总承包/项目管理业务,公司将形成基于软件产品及服务、工程设计与服务、工程总承包/项目管理线上线下服务的三大业务体系。综上,我们看好公司未来发展,预计公司2016-2018年的EPS分比为0.63、0.83和1.07元/股,维持“增持”评级。
风险提示
电网投资不达预期;电改进度不达预期;云平台拓展不达预期等。