3月欧央行议息会议简评:德拉吉言论让道美联储加息

【评论】①三大利率同时下调超出市场预期,但强调进一步降息必要性下降。市场对欧央行下调利率的普遍预期为,下调存款利率10个基点至-0.4%,但欧央行在下调该利率同时,下调了主要再融资利率和再贷款利率分别5个基点,这令市场感到意外,同时这部分缓解了负利率对银行业的不利影响。在会后的记者招待会上,德拉吉强调,欧央行利率将在较长时间内维持现有水平或进一步走低,并且利率维持低位时间将远远长于QE时间,但进一步降息必要性下降,这对市场的进一步宽松预期形成打压,欧元闻讯大幅反弹。

    ②购债规模扩大幅度小幅超预期。市场对欧央行的购债规模的普遍预期为扩大100亿至700亿,上限为购买200亿。扩大的购买规模达到了预期上限,这一度对市场情绪形成提振。同时,将购债范围扩大至包含非银行企业债券,符合市场主流预期。

    ③新一轮TLTRO缓解负利率对银行业不利影响。定向长期再融资(TLTRO)操作是指,银行可以根据向家庭和非金融企业发放的贷款(不包括放贷),据此额度向欧央行以较低的利率进行再融资,而再融资获得的资金可以偿还现有债务,并可以购买部分高息债券进行套利。此次德拉吉称,将推出四个新的四年期TLTRO项目,这显著的对冲了负利率对银行业的不利影响。此次进行的TLTRO操作为2014年确定的第二轮操作,推出行动符合预期,但推出规模超出市场的预期。

    ④GDP增长预期和通胀预期下调。欧央行称,将欧元区2016年GDP增长预期从1.7%下调至1.4%,将2017年GDP增长预期从1.9%下调至1.7%,维持2018年GDP增长预期1.8%不变;将欧元区2016年通胀预期下调至0.1%,将2017年通胀预期下调至1.3%,维持2018年通胀预期1.6%不变。德拉吉在新闻发布会上称,欧元区经济增长前景依旧面临下行风险,经济复苏因新兴市场增长放缓和金融市场波动加剧而放缓,预期通胀在未来数月维持负值,认为经济复苏应该由结构性改革来支持。

    ⑤欧央行此次行动或为美联储6月加息让道。在此次欧央行货币宽松程度产出预期的情况下,欧元汇率却走出V型反转走势,美元指数则明显冲高回落。此前,美联储加息预期有明显升温。欧美央行的货币政策分化预期升温前提下,汇率市场却并未出现明显预期走势。而疲弱的美元,叠加美国劳动力市场的改善和通胀预期的升温,为美联储6月加息创造了较好的环境。