FICC业务系列报告之三:商品期货跨市场套利解决方案

报告摘要:

    商品期货跨市场套利概述。

    在中国资本市场日趋国际化的背景下,商品期货市场作为重要的场内衍生品市场,也在逐步同国际接轨。国内的资金也在越来越多地参与到国际资本市场。同时,国内商品期货市场规范化程度大大提高,近年来发展形势良好,交易规模迅速增长。目前,我国期货市场套期保值交易和投机交易相对较多,而套利交易,尤其是跨市场套利交易占比仍然较小。

    目前,全球主要商品期货交易所有芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)、上海期货交易所(SHFE)等,可以提供品种繁多、交易量大、流通性好的商品期货供进行跨市场套利的机构投资者选择。随着市场的完善和政策的开放,跨市场套利将在期货交易中扮演越来越重要的角色。

    跨市场套利品种选择及常见策略。

    对进行跨市场套利的品种选择时,首先要分析不同交易所品种之间的相关性,可以在正相关性较强的品种之间进行跨市场套利,也可以在具有较强负相关性的品种之间进行套利,以及组合跨市场套利,包括组合了不同到期时间的相同商品的跨市场套利——跨期跨市场套利和组合了不同品种商品的跨市场套利——跨品种跨市场套利。

    同时,跨市场套利作为一种价差套利,需要参考其价差与比价,通过在不同市场的双向建仓锁定固定价差,根据持仓过程中价差的变动方向,进行相应的平仓实现盈利。此外,还需要考虑价差与比价的波动率,考察是否有套利空间,进行跨市场套利是否可行。

    跨市场套利的常见交易策略思想有趋势套利策略、价差回归套利策略以及蝶式套利策略等。

    跨市场套利交易系统及操作实务。

    对于国内机构投资者,目前可以通过恒生UFOs 7全球期货与期权系统、龙软DTS 平台等交易系统进行跨市场套利的实务操作,本文着重介绍了上述两套交易系统对于多市场多账户的资产管理体系、对于全球主要交易所实时交易行情数据的获取与整合,以及交易系统的结算与风控体系。

    操作实务方面,具备QDII 资格的机构投资者可以通过国内的南华期货、永安期货、广发期货等经过证监会批准在香港设立的从事境外业务的机构进行外盘开户及缴纳保证金等,并通过开户期货公司提供的交易通道进行交易。此外,报告还介绍了在海外市场进行投资期货产品的要求以及在国内发行相关产品的细则和流程。