亿纬锂能:业绩释放符合预期,锂电专家再踏征程

报告要点。

    事件描述。

    亿纬锂能发布年报,报告期内实现营业收入13.49亿元,同比增长11.58%;归属母公司净利润1.51亿元,同比增长79.61%;EPS为0.35元;其中,4季度实现营业收入3.78亿元,同比增长23.02%;归属母公司净利润5763万元,同比增长163.63%;公司业绩符合市场预期。

    事件评论。

    传统主业稳健增长,全年业绩拐点显现。公司完成了业务战略布局,经营效果逐步显现。1)全年锂原电池业务收入6.94亿元,同比增长20%,毛利率同比提升2%达到36%;2)电子烟业务收入2.96亿元,同比大幅增长77%,复苏态势明确;3)锂离子电池业绩反弹,收入2.9亿元,同比增长26.16%;4)亿纬电子公司已从上市公司剥离,待蕴育成熟后再考虑注入。

    综合来看,全年公司实现净利润1.51亿元,4季度单季度5763万元,净利率17.53%,而去年同期仅为5.55%。全年归属母公司净利润1.51亿元,同比增长79.61%。

    锂原电池优势扩大,电子烟强势复苏。公司锂原电池在原有电表、气表引用领域稳健增长20%以上的同时,发掘ETC装置、火灾报警的应用需求,实现该类领域的高速增长(预计超过200%)。电子烟业务方面,2014年行业由于可循环电子烟的快速推广,使得一次性电子烟市场受到较大冲击,拖累公司业绩。2015年公司两种品类电子烟同步发展,同时加大烟油研发力度,不断开发新的电子烟产品适应消费需求,强势复苏势头确立,子公司麦克韦尔于新三板挂牌。

    动力锂电池高举高打,储能业务稳中有进,有望成为未来业务增长亮点,维持买入评级。公司在锂电行业积累较深,凭借对新能源汽车行业的判断,2015年起全面切入动力锂电池板块,聘请行业资深专家,采购高端产线,年底已实现荆门0.8GWh磷酸铁锂电池产能、惠州0.7GWh三元电池产能,并将根据市场需求继续扩大动力锂电产能至2.5GWh以上。储能方面,2015年通信基站储能项目中标金额超2千万,未来持续性增长值得关注。

    投资建议:预计公司2016、2017年EPS分别为0.68、1.13元,对应PE为31、19倍,维持买入评级。