中国房地产业:房贷政策再次放宽!

2月2日中国政府再次降低购房最低首付比例,以防经济硬着陆。由产业基本面角度观之,房贷政策放宽应能够刺激住房需求,有助消化二三线城市库存。从市场情绪角度观之,在股市低迷的背景下放宽房贷应有助于提振原本脆弱的消费者信心,稳定摇摆不定的投资情绪。

    个股推荐 - 世联行 (002285 CH) 是中国最大的房屋代理销售机构,在房贷政策放宽中受益最大 (参见本中心初次报告)。我们亦看好开发商中的保利地产 (600048 CH),因其估值具吸引力 (对应2016年预期市盈率6.7倍,而金地集团、招商蛇口和绿地控股为13-16倍)。

    房贷政策放宽将刺激住房需求:2月2日傍晚央行宣布在不实施限购措施的城市中,将首套房最低首付比例由25%下调至20%,将二套房最低首付比例由40%下调至30%。由于一线城市依然实施限购, 我们认为房贷政策放宽将刺激购房需求,加快二三线城市房市去库存步伐。

    一线城市平均房价持续攀升,而二三线城市依然欲振乏力:1月全国百城新房价格指数环比/同比增长0.4%/4.4%。虽然整体房地产市场持续复苏,但是复苏力道出现放缓迹象,尤其是在二三线城市,1月平均房价环比/同比增长相对持平 (参见图3) 。但是,一线城市情况则大为不同,平均房价持续攀升 (环比/同比增长1.95%/18.56%),但房屋销量增速处于低位,存销比进一步降低至5.4 (2010年以来历史最低值为4.8)。这印证了本中心观点,即供给面推货趋缓和成交量增速下滑为一线城市的中期隐忧,请参见本中心前次报告。