金融衍生品研究:利率承压年末二八切换或难现,警惕主板下行风险(12月第1周)

沪深300指数上周小幅上涨,涨跌幅为3.39%沪深300指数上周小幅上涨,涨跌幅为3.39%。期货方面,根据收盘价计算,近月、次月、下季、隔季合约的涨跌幅分别为4.32%、4.64%、4.55%、4.21%。近月、次月、下季和隔季底合约的收盘价期现价差分别为-39.59、-112.59、-201.59和-309.59点。从期货市场表现和价差的期限结构来看,合约价差有所缩小。

    从前20家机构所持买卖单数据来看,多空头主力趋于集中上周的期货公司的持仓数据显示,前20家所持合约的买卖单数量均有所下降。其中,中信期货、安信期货和永安期货是持买单量最大的三家;中信期货、国泰君安和海通期货是持卖单量最大的三家。

    根据中信一级行业分类,上周各板块普遍上涨行业方面,房地产、家电和餐饮旅游领涨,计算机、钢铁和国防军工领跌。个股方面,万科A、保利地产和广发证券对指数的正向贡献度最高,海通证券、五矿发展和中国重工对指数的负向贡献度最高。

    沪深300CVX指数高位震荡CVX指数上周在41.47至54.08之间波动。CVX的高位波动体现出了期权投资者对标的指数未来走势预期分歧加大。根据CVX指数定义,在周五收盘时,期权投资者对于沪深300指数未来一个月的波动率预期为41.47%。

    投资建议:利率承压年末二八切换或难现,警惕主板下行风险上周市场披露12月官方PMI,经济下行仍在延续,周四欧洲议息会议对明年欧元区经济展望调升令欧元触底回升,周五美国非农就业数据仍在阶段高位进一步强化美国12月加息预期,上述信息都将对A股估值水平形成负面影响。市场在传统的每年12月风格切换期引来主板强势反弹,但今年实际基本面分析下,预计主板难以形成单边行情,建议在上周技术反弹后阶段降仓至低仓位(本次信号偏左侧),预计主板将向合理估值水平上证3250点靠拢;行业配置建议关注:基础化工、轻工制造、汽车、餐饮旅游(模型偏右侧,因此推荐的仍是上周出色的蓝筹防御板块,特此说明);