58同城:合并赶集后,逐步进入收获期

投资要点:

    58同城增长强劲,实现盈利:

    2015年三季度公司收入同比增长195.9%至2.13万美元,其中58同城收入同比增长91.7%至1.38亿美元,58付费会员数同比增长59.5%至89.3万户,增长非常强劲,该季度58同城的核心业务实现盈利900万美元,逐步进入盈利通道。除了58同城的强劲增长之外,公司收购的安居客和赶集也对报表产生积极影响,其中安居客的增长超过市场预期,主要是因为公司与安居客的整合出现正面效应及国内房地产市场增长较好,并侵蚀其他竞争对手的市场份额。

    58赶集利润率改善进入上升通道:

    随着分类信息行业两大巨头的合并,行业的竞争明显下降,从而使得原先的广告投放有所放缓,并且提供的产品价格有提升空间,我们预期未来几年公司的运营利润率进入上升通道,预计未来能达到30-40%的运营利润率水平。

    中国蓝领在线招聘市场空间巨大,引领公司高速增长:

    2014年中国蓝领人员有2.74亿人,在蓝领求职者中,90后占比最高,达49.3%,而80后占43.7%,8090后占比超过90%,他们是使用互联网的主要人员,且中国蓝领人员离职频率较高,平均一年换两次工作,目前中国蓝领线下招聘市场分散,而线上市场除了58赶集暂时没有其他竞争对手,58赶集具有较高的竞争壁垒,预计招聘将会是公司未来增长最快的一个版块,增速达到80%以上,引领公司未来业务的高速增长。

    收入和利润率进入上升通道,估值较低,给予强烈买入评级:

    随着58赶集协同效应的显现,公司的收入规模和利润率都处于快速上升通道,我们预计2016、2017、2018年扣掉58到家后公司的净利润分别达到1.99、4.8和6.17亿美元,给与其目标价85.8美元,对应的2016、2017、2018年扣掉58到家费用后PE为60、25和19倍PE,较现价有37%上升空间。