南华期货宏观经济日报

央行公布数据显示,10月新增人民币贷款5136亿元,远低于此前路透7982亿元的调查中值;当月末广义货币供应量(M2)同比增长13.5%,高于路透调查中值13.2%,并创2014年7月以来新高。

    信贷和社融的双双缩量,主要存在以下几方面原因:一是10月份金融数据通常都有一定的季节性现象,主要受节假日效应等因素影响而形成;二是实体经济下行压力依然较大,双降所释放的流动性很大程度上还无法快速与仍不景气的融资需求进行有效对接,导致实际信贷投放缩量。

    综上所述,我们认为,货币供应增速稳中略升,说明流动性基本充裕,但社会融资额显着少增,这很可能是由于金融机构和企业两方面都更趋谨慎,担忧经济下行压力的情绪依旧,信心有待提振,因此,货币政策方面,需要进一步降息降准。10月份财政政策力度明显强于货币政策力度,财政资金在整体投资资金中的占比偏低,仅靠财政发力是稳不住经济的,后续仍需要货币政策的配合,降息,降准,加大信贷的投放、配合财政政策、产业政策、区域政策等提升资金进入实体的比例,加大城投债以及专项金融债发行规模,上调地方政府债发行规模等都是可选政策。