每周经济视点:四季度股市升势重现

金融市场三季度内出现大幅波动,大宗商品价格下跌和外汇波动,以及市场对中国经济增长放缓的担忧,导致香港股市在三季度下跌超过百份之二十。进入四季度,股市超卖,但中国即将公布第十三个五年计划,人民币亦可能被纳入特别提款权(SDR),和以重振经济增长势头为目标的更多信贷放松和扩张性财政政策将被推出。这些因素将促使股市回弹。虽然中国因经济结构性调整而出现增速放缓,但政策制定者正推出更多针对性的刺激措施,以提升经济增长。宽松经济政策所带来新一轮的流动性将使股市在四季度回升。

    股市调整已反映疲弱企业盈利的预期、人民币贬值带来的负面影响及全球不明朗的经济前景。由于新兴市场货币贬值、大宗商品价格下跌、新兴经济体衰退、市场担忧美联储或在年内进行的加息将引发全球经济增速放缓,股市在三季度受深度调整。市场波动性增强,将令全球对经济不稳的忧虑扩大,加剧经济下滑及金融市场动荡之间的恶性循环。但我们相信股市已被超卖。随着四季度开始出现经济回稳的迹象,股市将逐步回升。

    香港股票市场将受惠于中国宽松经济政策。虽然经济结构转型以及“新常态”下的低经济增长已经造成经济方面的负面影响,但是中国政府仍然坚持确保金融、财政,以及国企改革稳步推行,以确保经济能持续增长。尽管香港和中国之间的经济关系非常密切,但是香港的联合汇率制度使其货币政策仍与美国的货币政策保持高度相关性。中国经济增速放缓,以及对美联储可能加息的担忧使香港股票市场的波动性加大。随着中国的政策制定者继续采取宽松的货币政策以支持经济增长,投资者信心相信会进一步提升,而充裕的流动性将会为香港股票市场提供支持。

    充裕的流动性将成股票市场的主要驱动力。进入四季度,香港银行体系结余已累升至港币3614.75亿(截至2015年10月7日),比年初上升1223.6亿元,反映市场流动性相当充裕。而中国政府希望通过大规模的放宽信贷举措来增加信贷供给及降低资金成本,促进经济活动,刺激新增的流动性逐步流入股票市场,保持中国和香港股市在四季度持续回升。投资策略方面,香港股票市场的调整(三季度下跌百份之二十点六)提供了一个良好的投资机会,尤其是那些具强劲的基本面、相关利好政策支持及估值较低的股票。我们看好的行业包括中国银行业和保险业、中国房地产行业、中国清洁能源及环保行业、中国基建和铁路行业。