2015年9月经济数据前瞻:经济再下台阶,再度宽松可期

主要观点:

    9月全国制造业PMI 微幅回升至49.8,仍低于荣枯线,处历史同期最低值,指向制造业景气仍偏弱,下行压力仍大。下游地产9月销量跌势延续,乘用车销量低迷,中游去产能化拖累工业增长,粗钢产量、电力耗煤跌幅均扩大,上游原料量价齐跌。整体看制造业景气程度继续恶化,工业经济回落已成定局。货币乘数放大、低基数效应和地方债的发行等多因素叠加,使得M2或将维持在较高增速。央行货币政策委员会三季度例会强调国际金融市场和大宗商品价格波动性上升,跨市场跨地区相互影响,风险隐患增多,当前资金流出势头仍未稳定,央行有必要运用多种货币政策工具稳定流动性。食品价格和大宗商品价格纷纷回落,通缩正重新成为物价主要风险,也意味着宽松货币政策仍有加码空间,4季度再度降息降准仍可期。经济转型任重道远,产能去化阵痛难免,稳增长需保持定力,以退为进,我们下调3季度GDP增速至6.6%。9月数据看点:第一、工业经济数据;第二、融资和货币增速;第三,物价水平增速。