金地集团2015半年报点评:基本面明显改善

核心观点

    业绩大幅增长、毛利明显回升:8月28日公司发布2015年半年报,实现营业收入80.88亿元,同比下降10.97%;实现归属于上市公司股东净利润5.21亿元,同比上升229.64%;上半年EPS为0.12元,同比上升200.00%。公司利润大幅上升主要得益于本期结转的项目毛利率上升、联营合营项目进入结转期致投资收益大幅增加。上半年房地产结算毛利率为26.26%,较上年同期增加4.91个百分点;净利润率7.31%,较上年同期上升5.57个百分点。

    销售增速超预期、成本控制显成效:2015年上半年,公司实现销售面积172.4万平方米,销售金额212.3亿元,分别较上年同期增长31.3%和25%。2015年前七月,公司实现销售面积205万平方米,销售金额268.9亿元,分别较上年同期增长34.5%和37.3%。公司对成本管理制度进行了全面的梳理和规范,确保了成本管理体系的有效落地和规范执行。上半年各在建项目动态成本显著下降,新获取项目严格执行城市限额标准。适度补充适销对路的可售资源:2015年上半年公司新获取土地储备可售面积约248万平方米,权益可售面积约109万平方米,同比分别增长91%和17%;上半年完成总投资额140亿元,权益投资额57.5亿元,同比分别增长119%和15%,同比分别增长91%和17%;上半年完成总投资额140亿元,权益投资额57.5亿元,同比分别增长119%和15%。

    财务状况保持稳健:报告期末,公司持有货币资金179亿元,现金储备充足;2015年4月28日,公司完成第一期30亿元中期票据的发行,利率为4.9%;2015年8月5日,公司完成第二期25亿元中期票据的发行,利率为4.6%。上半年末公司债务融资总额为437.07亿元,债务融资加权平均成本为5.9%,公司资产负责率为67.48%,净负债率为58.84%,分别同比下降4.5%、6.23%。

    创新思维探索地产互联网+:公司积极推行HOME+产品创新行动,推出五心精装家、360景观健康家、Life智能家创新产品,其中Life智能家系统由公司与小米合作。公司的产品差异化优势有望在改善性市场中逐步凸显。另外,金地商置土储450万方,已布局11个城市;在社区O2O业务方面,“享”系列互联网平台产品陆续上线,发展空间值得期待。

    维持推荐评级:公司基本面明显改善,我们预计公司15-17年EPS分别为1.00、1.15和1.29元,维持推荐评级。风险提示:销售不及预期。