银行业:M2增速好于预期,流动性预计将“宽松”

M2同比增速好于预期。6月份,中国的M1同比增速达4. 3%,环比下滑0.4个百分点,同比下滑4.6个百分点。M2同比增速达11.8%,环比上升1.0个百分点,同比下滑2.9个百分点。M2同比增速好于预期,显示2015年上半年的宽松货币政策有效。

    新增人民币贷款同比与环比均增加。 2015年6月份,新增社会融资当月规模为18,600亿元人民币,同比下滑5.5%,环比上升52.5%。6月份,主要表外融资项目继续同比收缩,是新增社会融资同比下滑的原因。其中,新增委托贷款、新增信托贷款、新增承兑汇票、新增企业债券分别同比下滑1,202亿元人民币、663亿元人民币、2,470亿元人民币、268亿元人民币。受益股票市场活跃,新增股票融资继续同比攀升。6月份,新增股票融资同比增加1,203亿元人民币。6月份人民币贷款维持强劲增长,新增12,806亿元人民币。新增人民币贷款同比增长18.6%,环比增长42.2%。6月份的新增人民币贷款占新增社会融资规模的比重为71.4%,环比上升了1.6个百分点。

    我们对流动性的观点:自2014年11月份开始,中国人民银行已经降息四次、降准三次。在《2015年第一季度中国货币政策执行报告》中,人民银行表示将继续执行稳健的货币政策,使贷款与社会融资规模实现平稳增长,并降低社会融资成本。在经济下滑压力仍较大,并且外汇占款下滑的背景下,为了稳定经济增长以及支持经济结构的调整,我们预计2015年中国的流动性将“宽松”。

    行业观点:由于我们认为2015年中国的流动性将“宽松”,因此,预计仍将会推升中资银行的估值。我们仍然维持银行业“跑赢大市”投资评级,我们的行业首选为中国银行(03988HK)。我们对中行的目标价为6.20港元。