海外港股策略:尘埃落定,春风又起

投资要点:

    资金流入稳步恢复。经过近期的调整,我们认为香港市场已基本恢复到4月初状态。基于希腊退欧风险的消除以及政府持续的政策支持,我们预计香港在未来几个月将会迎来第二轮上涨行情。同时,我们的A股策略团队认为,A股市场在政府的政策支持下将会逐渐趋于稳定。目前,相比于其他新兴市场,香港市场估值水平仍处于低位(9.2x15年PE)。随着22家新成立的内地基金即将投资香港市场,我们预计其资金流入在短期内将有所恢复。

    政策环境持续向好。中港基金互认(MRF)于2015年7月1日开始实施。据监管机构披露,已有14支大陆基金和11支香港基金正式提交申请。同时,我们预计合格境内个人投资者(QDII2)以及深港通机制最晚将于10月1日前正式实施。我们认为,随着内地资金南下,香港市场的流动性将得到持续改善。

    推荐标的。我们首先从4个方面分析H股市场的近期表现(2015.3.27-2015.6.24),具体包括:和恒生指数的历史估值比较,和A股对标板块的估值折价,14年盈利增速状况及潜在的主题性投资机会。为筛选出未来几个月内有较大上涨空间的板块,我们进一步细化了分析标准,具体包括:相比于恒生指数处于较低的估值水平,相比于A股对标板块的估值折价大于65%,2015年预期盈利增速高于20%,相比于2014年盈利增速有明显改善,潜在的主题性投资机会以及在最近4个月中大幅跑输A股对标板块。根据以上标准,我们推荐13个具有较大上涨可能的板块,并精选出30个标的。