另类交易策略之二十六:境外中概股股指期货对于A股市场择时研究

报告摘要:

    海外中概股指数期货介绍。

    中国的股指期货目前尚没有夜盘交易。在海外的中概股指数期货目前交易较为活跃的品种主要有在新加坡交易所交易的新华富时A50指数期货和港交所推出的恒生H股指数期货。A50指数以在中国境内上市的沪深两市的股票指数为标的,而H股指数则以在香港上市的中国股票指数为标的。两个期货品种目前均有夜盘交易。

    A50指数期货夜盘看多信号准确率高。

    基于A50指数和恒生H股指数与中国A股的高度相关性,我们尝试用两种指数期货夜盘的涨跌对次日A股的走势做实证。实证结果发现,A50夜盘对于第二天大盘上涨的预测胜率以及收益率预测都显著好于对于第二天大盘跌的预测。特别是在中证500指数上,单向做多,胜率高达61.88%,最大回撤为11.33%,年化收益率为36.35%。

    我们认为这主要源于A50夜盘的参与者主要为欧美基于套保需求的投资者,多空力量不平衡而导致夜盘的下跌难以反映整个市场的情绪,而夜盘上涨时则说明即使在套保盘的压力下,乐观情绪仍然明显,因此看多信号的胜率较高。而恒生H股指数期货则由于与A股相关性较弱,预测效果较差。

    趋势延续性强品种择时效果好。

    进一步对比上证50,沪深300以及中证500指数的效果差异我们发现,A50夜盘信息在第二天指数开盘跳空时已经有所反应,因而对这三种指数第二天的跳空开盘预测具有较高胜率,上证50和沪深300在隔夜跳空之后日内趋势性较弱,因此收益较差。而中证500指数日内趋势延续性较好,同时波动较大,因此在日内交易方面A50指数对于中证500的预测效果好于上证50和沪深300。