中国水泥周报:京津冀一体化计划即将落地; 金隅股份将明显受益

水泥价格上周下跌1.2%。水泥平均价格(全国性)上周环比下跌1.2%至262.75元人民币每吨。在上海、湖南、江西、河南及广东的部分地区,水泥价格下降10元?40元人民币每吨。只有浙江、河南和山东出现自律的停产,这意味着水泥价格有进一步下跌的空间。平均库存水平(全国性)上周微升至76.41%。

    煤价上周继续温和上涨。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周上升3元人民币每吨至418元人民币每吨,较去年同期低21.4%。

    京津冀一体化计划即将落地。据河北省政府,京津冀一体化计划将很快正式落地实行。由于一体化计划的正式推出很可能会伴随着一系列的详细政策,而这些政策或包含多个合作项目并针对不同地区,所以这可以被看作是从由上而下的计划过渡至实际执行过程的里程碑。在上周五,金隅股份[2009.HK股价;买入]已经上涨了5.95%,这可能是由上述消息所带动。从5月初至今,其股价已从10.58港元下跌了22.5%,而目前的2015年市盈率为0.94倍左右,因此如果一体化计划陆续出台,金隅股份的股价仍有进一步反弹的空间。随着更多政策细节公布,投资者将更容易量化相关公司(包括金隅股份)的受益程度。

    2015年首五个月的水泥产量同比下降5.1%。该同比降幅较2015年首四个月的-4.8%有所扩大,主要是受累于固定资产投资的同比增长放缓(由2015年首四个月的同比增长12%跌至2015年首五个月的同比增长11.4%)和房地产相关投资增长同比减慢(由2015年首四个月的同比增长6%跌至2015年首五个月的同比增长5.1%)。虽然近几个月的房地产销售反弹,但其影响还未传递到投资层面,所以导致水泥需求维持在较低水平。

    我们覆盖的水泥股上周下跌1.9%。表现最好的是中国建材[3323.HK;买入],股价下跌2%。金隅股份的表现最弱,股价下跌2.85%。