特发信息:国企改革黑马,国防信息化新军

公司简介:蓄势转型的国企改革黑马

    特发信息成立于1997年,于2000年在深交所上市。主营业务为光纤光缆、光传输设备两类。公司所属行业受下游需求影响较大,周期性特征明显;行业产能面临严重过剩,市场格局趋于固化。近年来,公司营收波动较大,盈利能力持续下滑,传统业务瓶颈已现。2015年4月,公司通过“外延收购+股权激励”开启战略转型序幕,积极进军军工信息化领域,未来发展值得高度期待。

    传统业务:行业地位稳固,长期前景向好

    经历高速增长之后,我国光纤光缆产业已步入成熟期。公司行业地位稳固,是国内最早专注于光纤光缆研发生产的国家级高科技企业,在国内光纤、光缆市场占有率分别达到5%和7%。光纤光缆产业因产能过剩而进行短期调整在所难免,但随着“宽带中国”战略的持续深化,光纤光缆行业有望迎来复苏。2014年公司传统业绩回升已显露复苏迹象,未来有望在多个利好因素推动下持续回暖,为公司战略转型提供有力支撑。

    新兴业务:纵横双向外延拓展,“技术”“制造”互为协同

    公司拟通过支付现金和发行股份的方式收购深圳东志和成都傅立叶100%股权,交易总额4.4亿元。深圳东志长期专注于电子设备外包业务,拥有强大的产品加工制造能力;成都傅立叶在军工电子领域技术实力雄厚。公司对两者的收购不仅完成了对通信产业链的纵横双向外延拓展,更能实现优势互补,“技术”+“制造”双轮驱动公司战略转型。

    国企改革:股权激励树立典型范例,未来发展值得高度期待

    公司通过“外延收购+股权激励”开启战略转型,外延拓展同时配套高比例股权激励计划,有望大幅提升公司成长性,业绩增长存在超预期可能。公司作为深圳市新一轮国企改革的排头兵,已在系统内树立了典型范例,后续改革举措或将继续得到政策扶持与资源倾斜,未来发展值得高度期待。

    盈利预测与投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级

    2015年是公司战略转型的开局之年,初步实现了从传统光纤光缆向通信设备制造、军工电子领域的全面扩张。我们判断公司传统业务仍将维持稳定增长,而深圳东志与成都傅立叶将显著提升未来业绩弹性。我们强烈看好公司战略转型前景,预测母公司15-17年EPS分别为0.27、0.34、0.41元;若考虑收购及摊薄,预测公司15-17年备考EPS分别为0.42、0.54、0.65元,PE对应当前股价分别为69.60、54.13、44.97,首次覆盖,给予“买入”评级。