惠而浦2014年年报点评:2014年净利润下滑两成,整合后有望迎来业绩爆发

事件:

    2014年公司实现营业收入55.05亿元,同比增长3.37%,实现归属于上市公司股东净利润2.94亿元,比上年同期下降19.04%,每10股派现0.5元。

    点评:

    与惠而浦整合影响短期利润。

    2014年惠而浦通过协议受让以及认购非公开发行股票的方式持有公司51%的股权,成为公司的第一大股东,实际控制人为惠而浦集团,合肥国资委以23.34%的股权占比位列第二。受惠而浦的整合影响,公司的利润出现了较大的波动,净利润出现了19%的下滑,下滑幅度高于业绩预告。我们认为随着整合的推进,公司的经营和管理效率有望提升,加之订单转移的影响,营业收入和净利润有望在今年实现较快的增长。2015年公司经营目标是实现销售收入64亿元,净利润4.13亿元,相较于2014年同比增长40.5%。

    四大品牌共同发力。

    整合后的公司拥有惠而浦、三洋、帝度、荣事达四大品牌,可共享惠而浦的技术和管理平台,新增了厨电产品,公司的产品品类有所壮大。公司也在调整优化销售渠道,营销公司变更为营销总公司,成立了三洋帝度销售公司、惠而浦荣事达销售公司、电子商务公司,对共用平台进行资源整合,形成竞合态势。

    属于家电板块滞涨品类。

    自去年底大盘启动以来,家电板块在申万二十八个一级行业中属于涨幅居中后板块,而公司涨幅落后家电板块近40%,属于滞涨板块中的滞涨个股,尽管短期业绩波动,但整合后业绩向好,具有较高的安全边际。维持公司“增持”评级。