3月物价指数点评:物价低迷,政策空间大

2015 年3 月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%。其中,城市上涨1.4%,农村上涨1.2%;食品价格上涨2.3%,非食品价格上涨0.9%;消费品价格上涨1.1%,服务价格上涨2.0%。1-3 月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.2%。

    3 月份,全国工业生产者出厂价格环比下降0.1%,同比下降4.6%,降幅比2 月份收窄0.2 个百分点。工业生产者购进价格环比下降0.3%,同比下降5.7%,降幅比2 月份收窄0.2 个百分点。1-3 月平均,工业生产者出厂价格同比下降4.6%,工业生产者购进价格同比下降5.6%。

    点评:

    3 月物价指数环比下降0.5%,通缩阴影挥之不去。但其中食品的环比下跌了1.6%,非食品的环比不变,说明3 月物价的季节性因素很明显,除去春节因素之后,食品价格归于平静。食品价格环比下降1.6%,猪肉、蛋、水产品价格环比降幅分别为3.8%、5.7%和2.3%,合计影响CPI 总水平下降约0.22 个百分点,春节后,人们对食品需求下降,导致价格回调。

    分细项看,环比上升较多的是居住项,上升0.3%,而居住项下,只有租房的环比上升0.8%,其余像建房与装修材料环比下跌0.1%,水电及燃料,环比不变,这说明租金价格上涨较快。下跌较快的细项是服务项,环比下跌0.4,说明务工人员返城,季节因素消失。

    PPI 同比-4.6%,好于预期,跌幅较上月收窄0.2 个百分点,为8 个月来首次。PPI 的反弹与国际原油以及工业品期货价格反弹有关,但是强势美元依然存在,工业品反弹会有较大阻力,全球需求疲软,预计PPI 依然会保持持续低迷态势。

    总之,我们暂时没有看到物价有上涨的动力,在内需严重不足的情况下,货币政策或会有较大空间。这就是当前资本市场的反应——越差的经济,越好的表现。