建材行业:管廊建设专项债券发行门槛降低

报告要点

    事件描述

    国家发展改革委办公厅关于《印发城市地下综合管廊建设专项债券发行指引》的通知,鼓励债券融资支持城市地下综合管廊建设,发改办财金[2015]755号。

    事件评论

    降低综合管廊建设债券发行门槛,提升企业项目盈利能力。地下综合管廊是一项集约化、现代化的市政政府工程,长足的发展需要优化现有的融资框架。此次发文通过下述几点来降低公司融资成本从而使得相关企业更加愿意去参与地下管廊建设项目:一是扩大可放债的企业,降低资产负债率担保要求,二是原来在募集金额规模上受到限制的进行放宽,直接不受限,如原来城投类企业不可单次发行超过本级公众财政预算收入的限制放开,三是延长专项债券核准文件的有效期,使得募集资金企业灵活择机发行。四是督促地方政府优化目前建设运营管廊机制,使项目承接企业享有较好地创造收益的稳定环境。五是鼓励“债贷组合”和公司债券创新。

    企业政府迎来资金面充裕,建设管廊正反馈的行业生态环境。城市综合管廊存在多种融资方式,包括政府主导的投资模式,政府企业联合出资模式,特许权经营模式,企业一般在里面承担项目建设和运营的工作,后期政府分期购买服务,此次放宽相关企业的发行债券要求有利于调动社会资本积极性,加速浸透管廊业务发展。再者加之1月份发文中央财政支持地下综合管廊试点工作的政策,试点城市将连续三年获得专项资金补助,直辖市每年5亿元,省会城市每年4亿元,其他城市每年3亿元。可以相信,项目建设公私两方有望迎来资金面宽裕。发文指出政府积极制定投资分担、使用付费、明晰产权等配套政策,为企业发行专项债券投资地下综合管廊项目创造收益稳定的政策环境,为行业发展创造了正反馈的生态环境。

    管廊融资难、政绩考核隐形逐步改善,管网发展再添动能。作为市政建设的重点之一地下综合管廊,其建设及运行管理是一个复杂的系统工程,牵涉到多个部门及行业的利益,初始发展难免缓慢,但随着全国地下国内基础建设升级的内在要求和政绩考核的逐步显性化,管廊发展有望在资金解困下迎来发展加速,而管网作为其主要构成之一也将有所受益。利好具备市政管网业务的:纳川股份、永高股份、伟星新材、顾地科技,以及港股折价明显的中国联塑(02128.HK)。